>> 華泰證券-宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)月報(bào)：12月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)預(yù)覽-231231
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大?。?/td>
| 536KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
易峘 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)覽
低基數(shù)下、預(yù)計(jì)4季度實(shí)際GDP同比回升至5.2%左右，全年GDP增速錄得約5.2%。而12月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比季節(jié)性回落、出口增速受外需減速而退坡，商品房成交邊際改善疊加年末效應(yīng)推升信貸增速，地方債同比多增對(duì)新增社融繼續(xù)形成支撐（圖表1）。
GDP：4季度預(yù)計(jì)實(shí)際GDP同比增速達(dá)5.2%左右，受通脹動(dòng)能偏弱的影響、名義GDP或錄得4.5%。總體而言，4季度在去年較低基數(shù)下，增長(zhǎng)同比增速有所回升。其中政府債同比多增推動(dòng)基建投資維持較高增速、地產(chǎn)周期仍待企穩(wěn)。
工業(yè)：高頻指標(biāo)顯示物流景氣度環(huán)比季節(jié)性回落，高爐及水泥開(kāi)工率環(huán)比亦有回落，同時(shí)，12月制造業(yè)PMI較11月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至49%，我們預(yù)計(jì)12月工業(yè)增加值同比或從11月的6.6%略回落至6.5%。生產(chǎn)步入傳統(tǒng)淡季，高頻數(shù)據(jù)顯示，上游工業(yè)開(kāi)工率較11月環(huán)比有所回落：12月1-29日，焦化/高爐開(kāi)工率環(huán)比均值較11月回落2.4/1.3個(gè)百分點(diǎn)。11月物流指數(shù)亦較11月的回升后呈現(xiàn)季節(jié)性回落：12月1-29，整車(chē)物流指數(shù)較11月均值環(huán)比回落4.8%，同比增速則在低基數(shù)下從11月的7.2%上行至8.2%。
社零：預(yù)計(jì)12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速?gòu)?1月的10.1%回落至7.5%，22-23年2年復(fù)合增速或與11月的1.8%基本持平。12月1-28日18城地鐵客運(yùn)量環(huán)比回落1.9%，但國(guó)內(nèi)/國(guó)際航班數(shù)環(huán)比回升0.1%/8.6%，顯示嚴(yán)寒天氣或?qū)κ袃?nèi)出行帶來(lái)擾動(dòng)。12月1-24日乘用車(chē)零售銷(xiāo)量環(huán)比從11月的18%進(jìn)一步回升至26%，同比則較11月的11.8%回落至4.5%。綜合而言，伴隨著出行、服務(wù)消費(fèi)的熱度逐步退坡，12月社零2年復(fù)合增速或與11月基本相當(dāng)。
投資：預(yù)計(jì)12月投資累計(jì)同比從11月的2.9%下行至2.8%左右。分部門(mén)看，12月政府債發(fā)行同比多增或仍對(duì)基建投資帶來(lái)較大支撐、當(dāng)月同比或錄得4%左右，制造業(yè)投資小幅回落至5.5%，但高基數(shù)下房地產(chǎn)投資降幅或?qū)⒂兴唛熤?8%左右。高頻數(shù)據(jù)顯示,12月以來(lái)地產(chǎn)需求邊際改善—12月1-29日30大中城市銷(xiāo)售面積環(huán)比較11月均值回升32.1%，同比降幅從11月的15.2%明顯收窄至5.7%。房建指標(biāo)中，水泥開(kāi)工率環(huán)比較11月均值走弱11.4個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資回升動(dòng)力仍有進(jìn)一步改善空間。此外，12月建筑業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上行1.9個(gè)百分點(diǎn)至56.9%，或體現(xiàn)出12月地方政府債加速發(fā)行對(duì)基建投資形成一定提振。
外貿(mào)：預(yù)計(jì)12月名義出口（美元計(jì)價(jià)）降幅可能小幅回落至-1%，進(jìn)口增速同比增速回落至-2%，貿(mào)易順差錄得約600億美元。韓國(guó)12月前20日出口同比增速?gòu)?1月全月的7.7%回升至13%，可能體現(xiàn)電子產(chǎn)業(yè)鏈的企穩(wěn)回升，但海外消費(fèi)高頻指標(biāo)顯示圣誕節(jié)需求較同期偏弱——美國(guó)Mastercard刷卡數(shù)據(jù)顯示，圣誕節(jié)消費(fèi)季（11月1日至12月24日）線上和線下零售合計(jì)增長(zhǎng)3.1%，為2021年來(lái)最低；截至12月中旬，BEA刷卡消費(fèi)和Redbook零售指數(shù)均顯示12月零售增速邊際回落（參見(jiàn)《通脹超預(yù)期回落，聯(lián)儲(chǔ)釋放降息信號(hào)》，2023/12/30）。12月1-29日，華泰出口需求日度指數(shù)（HDET）均值環(huán)比較11月同比回落，因此我們預(yù)計(jì)出口環(huán)比小幅回落
通脹：預(yù)計(jì)12月CPI較11月的-0.5%小幅收窄至-0.2%,大宗商品價(jià)格有所回升、PPI同比降幅亦收窄至2.5%。食品價(jià)格環(huán)比季節(jié)性回升：12月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)較11月均值回升4.9%，豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比較11月的-4.7%收窄至-0.7%；非食品價(jià)格較為平穩(wěn)：全國(guó)二手房掛牌指數(shù)環(huán)比回落約1.2%，義烏中國(guó)小商品總價(jià)格月均值環(huán)比回升0.1%。工業(yè)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)：或受紅海沖突的影響，進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)月均環(huán)比大幅上行13.8%；12月布倫特原油價(jià)格月均環(huán)比回落5.7%、較11月降幅有所收窄；中國(guó)大宗商品價(jià)格總指數(shù)環(huán)比回落0.8%，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)亦環(huán)比回落0.2%。
貨幣財(cái)政：預(yù)計(jì)12月新增貸款1.35萬(wàn)億元、社融約2.2萬(wàn)億元。此外，M2預(yù)計(jì)較11月的10%小幅回落至9.8%。整體而言，一線城市地產(chǎn)需求側(cè)政策的提振下，12月商品房成交邊際改善，結(jié)合12月票據(jù)利率整體較11月有所上行、預(yù)計(jì)12月新增信貸同比略有回落。同時(shí)，高頻數(shù)據(jù)顯示12月政府債發(fā)行仍有支撐，低基數(shù)下社融同比增速或小幅上行至9.7%左右。財(cái)政方面，12月至今，地方一般債的凈融資額環(huán)比11月同期回落1,288億元、但同比多增287億元；同時(shí)，國(guó)債發(fā)行節(jié)奏較11月邊際亦有所放緩，但同比仍在高位，主要受增發(fā)國(guó)債提振。（參見(jiàn)《融資成本下降，基建投資放緩》，2023/12/24）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求超預(yù)期下行、外需回落超預(yù)期
|
|
