>> 華泰期貨-錫月報：供應(yīng)緊張情況開始顯現(xiàn)，錫價或受支撐-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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錫主線邏輯
1.2023年1-10月，國內(nèi)錫精礦產(chǎn)量累計5.52萬噸，同比下降11.4%。自佤邦禁礦后，國內(nèi)錫礦市場供應(yīng)量開始呈現(xiàn)相對偏緊的情況。不過目前據(jù)SMM訊，10月仍有約9，200毛噸錫礦從緬甸佤邦進口至國內(nèi)市場，但仍明顯低于2020年以來的水平。
2.國內(nèi)冶煉方面，2023年1-12月精煉錫產(chǎn)量累計21.21萬噸（原生錫16.90萬噸，再生鉛4.31），環(huán)比上漲2.22%。近期云南有部分煉廠表示自10月下旬起，錫精礦供應(yīng)就開始呈現(xiàn)緊俏狀態(tài)，但多少企業(yè)仍能正常維系。但進入1月后，礦端供應(yīng)或?qū)⒅鸩礁鼮橼吘o。目前40%錫礦加工費下降至15,000元/噸。
3.進出口方面，1-11月錫錠累計進口2.85萬噸，同比下降8.35%。自12月中下旬起，進口利潤開始不時關(guān)閉，因此進口精煉錫在此后1月間或難有明顯回升。
4.終端方面，總體而言，近期國內(nèi)電子板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)環(huán)比回升跡象，半數(shù)以上相關(guān)品種8-11月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比回升。目前存在較大隱患的是家電板塊，因其受到地產(chǎn)前端表現(xiàn)相對較差的拖累，故此當(dāng)年末旺季影響淡去，預(yù)計表現(xiàn)將難言樂觀。
5.庫存方面，錫品種目前庫存水平相對位置在有色金屬各品種中屬于相對偏高，12月間國內(nèi)社庫上漲0.17萬噸至目前1.01萬噸，LME庫存下降0.04萬噸至0.77萬噸。不過隨著下游板塊相關(guān)表現(xiàn)持續(xù)回升，庫存偏高的情況料也將逐步改變。
總體而言，當(dāng)下海外高利率環(huán)境對于錫終端行業(yè)并不十分有利，不過目前國內(nèi)電子板塊則是連續(xù)出現(xiàn)環(huán)比改善的狀態(tài)，同時供應(yīng)端自佤邦禁礦后也開始出現(xiàn)實際影響，因此當(dāng)下錫品種同樣建議以逢低買入套保為主，操作區(qū)間在20萬元/噸附近。
■策略
單邊：謹慎偏多
套利：多內(nèi)盤空外盤
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險
終端需求改善難以持續(xù)
高利率環(huán)境維持過長時間
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