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策略摘要
　　鎳品種：2024年1月份策略
　　鎳邏輯
　　成本：2023年四季度鎳價(jià)超跌，成本端鎳鐵、硫酸鎳價(jià)格承壓下行。而且當(dāng)前鎳新增產(chǎn)能的成本明顯低于現(xiàn)有產(chǎn)能，全球鎳成本重心呈現(xiàn)出下移態(tài)勢。
　　供應(yīng)：2023年中國精煉鎳產(chǎn)量高位運(yùn)行，后期仍有較多新增精煉鎳產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。純鎳與鎳鐵價(jià)差長期處于偏高位置，刺激高冰鎳和純鎳產(chǎn)量快速增長至高位，濕法中間品供應(yīng)亦維持較高水平，中線中間品預(yù)期增量較大。不過供應(yīng)端仍需關(guān)注印尼政策變化。
　　消費(fèi)：11-12月份精煉鎳在不銹鋼行業(yè)消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)弱，在合金行業(yè)消費(fèi)表現(xiàn)較為平穩(wěn)，精煉鎳在新能源板塊的消費(fèi)趨零，電鍍行業(yè)消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，其他行業(yè)消費(fèi)則變化不大。整體來看，精煉鎳下游消費(fèi)變化不大，整體表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)今年1月份或有小幅改善。
　　庫存：全球精煉鎳顯性庫存持續(xù)回升，滬鎳倉單也持續(xù)增加，目前持續(xù)累庫。不過精煉鎳庫存絕對量依然還處于歷史相對低位，在此情況下或存在一定的人為因素，需警惕隱性庫存可能帶來的影響。
　　估值：12月份鎳價(jià)偏弱震蕩運(yùn)行，而硫酸鎳價(jià)格明顯下挫，純鎳較產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)比值有所回升，鎳價(jià)估值修復(fù)至正常水平。近期鎳產(chǎn)業(yè)利潤明顯收縮，鎳價(jià)下跌的主動(dòng)性不足，需等待后期鎳價(jià)反彈、再現(xiàn)明顯高估現(xiàn)象，或者庫存?zhèn)}單出現(xiàn)大幅回升之后，鎳價(jià)下跌主動(dòng)性才能得到強(qiáng)化。
　　鎳觀點(diǎn)
　　鎳處于較低庫存、弱預(yù)期的格局之中。當(dāng)前供強(qiáng)需弱格局未改，鎳供應(yīng)持續(xù)增長，但消費(fèi)未見起色，過剩格局持續(xù)，鎳供需偏空，當(dāng)前原生鎳已處于全面過剩狀態(tài)，精煉鎳國內(nèi)庫存、LME庫存持續(xù)累積，鎳產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)充裕，加之近期鎳鐵、硫酸鎳價(jià)格走弱，外購原料生產(chǎn)電鎳成本明顯下挫，鎳中線以維持逢高賣出套保思路對待。前期鎳價(jià)持續(xù)下挫，鎳產(chǎn)業(yè)利潤收縮嚴(yán)重，鎳價(jià)大幅下行的主動(dòng)性不足。當(dāng)前鎳價(jià)相較于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的偏低估現(xiàn)象得以修復(fù)，預(yù)計(jì)1月份鎳價(jià)或弱勢震蕩運(yùn)行。
　　鎳策略
　　中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　低庫存下的資金博弈、鎳主產(chǎn)國供應(yīng)變動(dòng)。