>> 中信建投-上能電氣(300827)2023年業(yè)績預告點評：營收、業(yè)績增長迅速，確收節(jié)奏對業(yè)績有一定影響-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
朱玥,雷云澤 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2023業(yè)績預告，營收、業(yè)績同比實現大幅增長，但相比我們之前的預測有一定差距，推測為年底部分項目確收節(jié)奏所致。2023年是國內光伏、儲能裝機大年，新增裝機均突破歷史新高，公司在國內集中式光伏逆變器、集中式儲能PCS中保持頭部市占率。展望2024年，公司光伏、儲能業(yè)務有望持續(xù)放量，并在美國、歐洲市場取得一定的市占率，公司重視研發(fā)，產品迭代迅速，盈利能力有望得以保持。
事件
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，2023年營收45-50億，同比增長92.43%-113.81%；歸母業(yè)績2.5-3.1億，同比增長206.5%-280.1%；扣非業(yè)績2.4-3億，同比增長243.9%-329.9%。若取中值，則23年收入47.5億，Q4收入14.39億，同比+13%，環(huán)比+27%；23年業(yè)績取中值為2.8億，Q4業(yè)績?yōu)?.72億，同比+97.5%，環(huán)比-2.5%。
簡評
國內光伏裝機旺盛，公司保持頭部市占率份額
能源局12月電力工業(yè)統計數據顯示，全年新增光伏裝機容量高達216.88GW，同比增長達148%。根據索比光伏網統計，公司2023年在國內光伏逆變器招標中中標容量達到14.7GW，排名第四。2023年底上能光伏逆變器印度出貨量成功突破10GW。當前，光伏逆變器廠商市場競爭態(tài)勢已形成以華為、陽光電源、上能電氣、株洲變流為第一梯隊的穩(wěn)定格局。
國內大儲實現爆發(fā)式增長，公司是集中式PCS頭部供應商
1月25日，國家能源局一季度新聞發(fā)布會宣布，截至2023年底，全國已建成投運新型儲能項目累計裝機規(guī)模達到31.39GW/66.87GWh，2023年新增裝機規(guī)模約22.6GW/48.7GWh，較2022年底增長超過260%。根據CNESA中國儲能產業(yè)白皮書2023的統計，2022年公司在中國儲能PCS提供商2022年度全球市場儲能PCS出貨量排行榜排名第三，在在國內市場出貨榜單中則排名第一。
營收、業(yè)績略低于此前預期，可能與年底部分儲能項目確收節(jié)奏有關
此前我們預期公司2023年營收53.56億，業(yè)績3.58億，高于本次預告上限值。我們推測可能與年底儲能集成項目發(fā)貨來不及確收有關，由于儲能集成項目單體體量較大，個別項目確收節(jié)奏對公司全年營收、業(yè)績影響較大
投資建議和業(yè)績預測
公司為國內集中式光伏逆變器、儲能PCS龍頭，公司已進入歐洲地面光伏市場、美國大儲市場，有望在國內、海外光伏、儲能持續(xù)增長的背景下繼續(xù)創(chuàng)造良好業(yè)績。預計公司2023、2024、2025年歸母凈利潤分別為2.88、5.35、7.84億。
風險分析
1）需求方面：國內儲能裝機增速不及預期，新能源投資增速下降；海外儲能需求不及預期，海外碳中和進度放緩。
2）供給方面：IGBT等電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期；銅、鋁、鋼等金屬原材料價格和加工費用上漲。
3）政策方面：儲能相關扶持政策不及預期；容量電價補償標準低于預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峰谷價差不及預期。
4）國際形勢方面：國際貿易壁壘加深，出口受阻；本地化生產要求提高，成本上升；國際沖突導致海運費用上漲、交期延長。
5）市場方面：競爭加劇導致儲能電池、集成商、PCS廠商毛利率、盈利能力低于預期；公司市場競爭策略失誤。
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