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事件：
　　泰嘉近期發(fā)布公告，公司擬與上海匯捭、張啟華、李振旭、金雷、楊蘭、鄭鋼海共同簽署《關(guān)于東莞市鉑泰電子有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以1.2億元收購(gòu)轉(zhuǎn)讓方合計(jì)持有的鉑泰電子36.51%股權(quán)次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司?duì)鉑泰電子的直接持股比例將增加至92.74%。
　　布局服務(wù)器電源，大功率打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線。（1）公司控股子公司羅定雅達(dá)由雅達(dá)能源設(shè)立于1995年，自成立日起即專注于電源產(chǎn)品，擁有接近30年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)積淀，在歷史上是全球電源行業(yè)頭部企業(yè)美國(guó)艾默生的全資子公司。目前公司電源業(yè)務(wù)擁有廣東羅定、東莞大嶺山、東莞謝崗三大生產(chǎn)制造基地，專注于電源行業(yè)產(chǎn)品的大規(guī)模生產(chǎn)制造廣東羅定基地充電器年生產(chǎn)能力最高達(dá)到1.6億只，全球出貨量累計(jì)超過(guò)20億只。
　　（2）2023年下半年以來(lái)，公司開(kāi)始積極投產(chǎn)工商業(yè)新能源智能光伏電源、數(shù)據(jù)中心電源、站點(diǎn)能源電源等業(yè)務(wù)，上述產(chǎn)線預(yù)計(jì)2024年一季度陸續(xù)完成基本建設(shè)，目前，部分已投產(chǎn)線也正在產(chǎn)能爬坡過(guò)程中，大功率電源在手訂單充足。
　　鋸切毛利率維持高位，國(guó)內(nèi)+國(guó)外戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展。（1）泰嘉系雙金屬帶鋸條領(lǐng)先企業(yè)，為中國(guó)航天中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院認(rèn)可的硬質(zhì)合金帶鋸條合格供應(yīng)商，雙金屬帶鋸條業(yè)務(wù)為公司基本盤(pán)業(yè)務(wù)，2023H1收入占比達(dá)到33.6%，截止2023年底，我們認(rèn)為泰嘉在雙金屬帶鋸條行業(yè)市占率已接近35%。（2）雙金屬帶鋸條保持高盈利，2023H1公司雙金屬帶鋸條毛利率達(dá)到41.6%，同比+3.59pct。（3）積極布局海外市場(chǎng)，2023年H1公司出口銷售收入9,461.68萬(wàn)元，同比+15.59%，占鋸切營(yíng)業(yè)收入比29.35%，占比提升0.96pct，泰嘉戰(zhàn)略入股德國(guó)百年名企AKG公司，設(shè)立荷蘭、印度孫公司，在歐洲市場(chǎng)布局多年，建立較為完善的渠道體系，同時(shí)在加拿大、新西蘭、日本、韓國(guó)、越南、新加坡等地?fù)碛衅放篇?dú)家代理或者品牌代理。
　　盈利預(yù)測(cè)：高毛利鋸切業(yè)務(wù)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，大功率電源產(chǎn)能落地。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為20.0/ 25.0/ 27.0億元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.45/ 2.24/ 2.86億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為38/25/ 19。給予2024E的盈利30倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.7元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：盈利預(yù)測(cè)與估值模型不及預(yù)期；大功率電源落地不及預(yù)期