>> 華西證券-泰嘉股份(002843)沖刺“開門紅”，完善國產(chǎn)供應(yīng)鏈-240316
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
湖南泰嘉新材料科技股份有限公司于2024年3月4日召開第六屆董事會第三次會議，審議通過了《關(guān)于投資設(shè)立全資子公司的議案》，同意公司以自有資金設(shè)立全資子公司湖南泰嘉合金材料科技有限公司。
分析判斷:
沖刺開門紅，擬投資2.5億元打造上游材料研發(fā)中心和生產(chǎn)基地
“鋸切+電源”雙輪驅(qū)動，鋸切龍頭效應(yīng)顯著：根據(jù)紅網(wǎng)時刻3月15日新聞，湖南泰嘉新材料科技股份有限公司（下文簡稱“泰嘉股份”）擬投資2.5億元建設(shè)的新型合金材料研發(fā)中心及生產(chǎn)基地項目簽約落戶望城經(jīng)開區(qū)。項目預(yù)計今年6月啟動主體建設(shè)，年內(nèi)完成建設(shè)并開展試生產(chǎn)，全面投產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)值5億元。3月5日，泰嘉股份發(fā)布關(guān)于投資設(shè)立全資子公司的公告，計劃以自有資金設(shè)立全資子公司湖南泰嘉合金材料科技有限公司。11日，該全資子公司完成了工商注冊登記并取得《營業(yè)執(zhí)照》。根據(jù)紅網(wǎng)時刻消息，繼2022年投資建設(shè)智能鋸切智造基地項目后，本項目為泰嘉股份在望城經(jīng)開區(qū)的第三次投資，此舉將更好幫助泰嘉盡快達成“雙金屬帶鋸條國內(nèi)市場占有率50%，國外銷售占公司鋸切業(yè)務(wù)銷售的50%”目標(biāo)。此外，目前的雙金屬帶鋸條銷量處在國內(nèi)第一，全球前三，其龍頭效應(yīng)依舊顯著。我們判斷，在公司生產(chǎn)基地建設(shè)完畢后，公司產(chǎn)能進一步有效上升，鋸切業(yè)務(wù)強勢出口邏輯依舊堅挺。此外，雙金屬帶鋸條實為現(xiàn)代制造業(yè)的“工匠之手”，應(yīng)用范圍廣泛，為公司提供穩(wěn)定業(yè)績支撐。
雙主業(yè)驅(qū)動，電源業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
目前從公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖中來看鉑泰電子直接全資控股三家子公司，分別是羅定雅達、深圳雅達和雅達能源制品。雅達電子品牌與華為淵源深厚，華為技術(shù)于2001年剝離了電源部門（安圣電氣），以7.5億美元出售給了美國的艾默生公司（Emerson)。而羅定雅達曾是世界500強企業(yè)美國艾默生公司旗下子公司，后來出售給了全球知名的美國鉑金基金(Platinum Equity)，該基金的成立宗旨就是并購、運營再出售。2021年6月和8月鉑金基金通過Consumer HK分別將羅定雅達和深圳雅達出售給鉑泰電子。我們判斷，未來隨著華為與公司的合作力度進一步加深，公司電源業(yè)務(wù)有望快速成長，蓄勢待發(fā)，再次證實公司電源業(yè)務(wù)為公司的成長帶來強勁動能。此外，根據(jù)北京日報透露，華為數(shù)字能源在海口舉行的2023世界新能源汽車大會上透露，將攜手客戶、伙伴，計劃于2024年率先在全國340多個城市和主要公路部署超過10萬個全液冷超快充充電樁，實現(xiàn)“有路的地方就有高質(zhì)量充電”。此外，2024年3月13日，土耳其領(lǐng)先的能源公司Enerji SA攜手Zebra與華為數(shù)字能源共同打造的首座液冷超充站點在土耳其正式上線，同樣側(cè)面證實了華為超級充電樁在積極推進。我們判斷，隨著公司與華為合作更加緊密，公司有望深度受益。
消費電子電源國產(chǎn)品牌突圍，數(shù)據(jù)中心電源蓄勢待發(fā)
公司產(chǎn)品種類豐富，公司產(chǎn)品包括智能光伏、數(shù)據(jù)中心、儲能電源、充電樁、電源模塊、消費電子，涉及智能光伏逆變器、家用儲能電源、家用充電樁、USB、電源模塊、適配器等多種產(chǎn)品。我們判斷雅達電子(羅定)與華為合作進展順利，根據(jù)環(huán)球tech與IT之家2023年1月23日消息，華為終端有限公司現(xiàn)申請了一款新的手機充電器入網(wǎng)，型號為HW-200440C00，由博碩科技（江西）有限公司以及雅達電子（羅定）有限公司代工，支持20V 4.4A的88W快充，而且還兼容之前華為主流的66W/40W快充。我們判斷以華為MATE60為例的國產(chǎn)手機品牌呈現(xiàn)突圍模式，國內(nèi)電源代工廠有望受益，此外快充迭代升級有望提升手機充電器市場銷量，同時手機充電器單價快速提升。同時，公司數(shù)據(jù)中心電源蓄勢待發(fā)，行業(yè)端受益于AIGC薄發(fā)及中國智能算力中心建設(shè)加速、華為國產(chǎn)有望構(gòu)筑全球算力第二極，數(shù)據(jù)中心高端服務(wù)器電源有望快速增長，同時與消費電子電源邏輯相同，AI服務(wù)器電源未來有望迎來量價齊升。
投資建議
公司在鋸切、電源等方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢，將受益于鋸切業(yè)務(wù)龍頭效應(yīng)與海外業(yè)務(wù)占比提升等邏輯，消費電子快速放量與儲能、光伏、數(shù)據(jù)中心電源蓄勢待發(fā)等相關(guān)因素。維持公司2023-2025年營收預(yù)測22.49/36.34/47.70億元，維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測1.58/2.83/3.71億元，維持公司2023-2025年EPS預(yù)測0.63/1.12/1.47元。2023年3月15日總市值為53億元，對應(yīng)股價21.13元，對應(yīng)PE為33.66/18.80/14.33倍，依舊堅定看好，維持買入評級。
風(fēng)險提示
1）國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；2）原材料價格波動風(fēng)險；3）客戶相對集中的風(fēng)險；4）進程低于預(yù)期風(fēng)險；5)22月9月公司因信披問題收到深交所監(jiān)管函的風(fēng)險。
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