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2024年上半年全球大類資產(chǎn)行情回顧:全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)出明顯的分化趨勢。截至6月14日,美國國債收益率上行32個(gè)基點(diǎn),COMEX白銀以21.53%的收益率表現(xiàn)強(qiáng)勁，COMEX黃金也以12.71%的收益率保持了穩(wěn)定的增長。納斯達(dá)克指數(shù)以17.18%的收益率領(lǐng)漲，顯示出科技股的強(qiáng)勁勢頭。日經(jīng)225指數(shù)和恒生指數(shù)分別獲得15.73%和5.27%的收益。
　　全球發(fā)展格局漸趨分化:(一）美國:預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持其“根據(jù)數(shù)據(jù)決策”的政策立場。若美國通脹得到有效控制，美聯(lián)儲在第三季度開啟降息周期的可能性將有所增加。如果通脹出現(xiàn)回升或反彈的跡象，那么降息的時(shí)機(jī)可能會被推遲到第四季度。(二）歐洲:當(dāng)前歐元區(qū)已開啟降息周期，不過為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長放緩和高通脹的雙重壓力，采取了偏鷹派的降息策略。若英國CPI與工資增長數(shù)據(jù)能夠證明通脹風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)消退，英國央行有望于三季度內(nèi)降息。(三)日本:日本在通脹目標(biāo)接近實(shí)現(xiàn)的情況下，采取了鴿派的加息政策，以期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。(四）中國:在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的帶動下，以及政府在財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策方面的積極作為，將為經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。（五）東南亞:在全球降息潮和流動性改善的背景下，東南亞地區(qū)或?qū)⑹芤嬗谳^低的借貸成本和更寬松的金融環(huán)境，特別是在制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。在改善營商環(huán)境、加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以及推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的努力，有利于推動該地區(qū)資金的持續(xù)流入。
　　2024年下半年大類資產(chǎn)配置建議:(一）大宗商品:全球經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入降息周期，考慮到國際地緣因素的不確定性可能更加常態(tài)化，以及美國債務(wù)問題和經(jīng)濟(jì)不著陸風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的美元信用擔(dān)憂，黃金避險(xiǎn)屬性有望鞏固，預(yù)判黃金將在2300-2650美元/盎司區(qū)間寬幅波動。對全球經(jīng)濟(jì)增速中樞下移的預(yù)期或?qū)?dǎo)致原油需求增速放緩，疊加OPEC+供應(yīng)正?；念A(yù)期將使得原油價(jià)格中樞下移壓力增加，預(yù)判原油將在75-85美元/桶范圍波動。(二）債券市場;預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將降息1-2次，但通脹粘性和美債的大規(guī)模供應(yīng)將延緩美債收益率的回落趨勢與幅度，預(yù)計(jì)10年期美債收益率將在3.8%%6-4.5%波動。中債方面，隨著專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏的加快，結(jié)合央行在維護(hù)匯率穩(wěn)定性方面的考慮，預(yù)計(jì)10年期中債收益率將在2.20%-2.55%波動。(三）匯率市場:雖然降息會對美元產(chǎn)生負(fù)面影響，但美國經(jīng)濟(jì)的韌性和潛在的軟著陸將會為美元提供支持。預(yù)計(jì)美元指數(shù)的中樞會呈現(xiàn)下行趨勢，但這一過程可能會比較緩慢，美元指數(shù)將在97.0-105.7波動。日本將轉(zhuǎn)向分階段縮減所持資產(chǎn)的“量化”緊縮，日元有望收復(fù)部分貶值區(qū)間，預(yù)計(jì)美元兌日元在135-160波動。(四)股票市場:當(dāng)前美國典型的成長行業(yè)存在估值過高的問題，配置性價(jià)比降低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);海外降息不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);地緣因索風(fēng)險(xiǎn);全球選舉結(jié)果不確定的風(fēng)險(xiǎn);市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。