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我們的觀點(diǎn)：基于對(duì)再生鋁供需格局和ADC12成本端的判斷，結(jié)合鋁價(jià)走勢(shì)，2025年ADC12價(jià)格將延續(xù)震蕩，中樞小幅上移。
　　我們的邏輯：測(cè)算所得2025年增速有望回升，但受制于保級(jí)回收等完善度欠佳，實(shí)際供應(yīng)增速或需在理論值上下調(diào)，國(guó)內(nèi)廢鋁供應(yīng)增量或不足60萬(wàn)噸。進(jìn)口端政策雖有放開(kāi)，但預(yù)計(jì)邊際影響量偏小。然而，再生鋁行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，或維持百萬(wàn)噸以上產(chǎn)能增長(zhǎng)，持續(xù)拉大廢鋁產(chǎn)需缺口，這將使得廢鋁回收環(huán)節(jié)定價(jià)偏強(qiáng)。需求端亦兌現(xiàn)增量，汽車(chē)輕量化打開(kāi)壓鑄鋁合金需求空間，使得汽車(chē)用鋁合金增速高于汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速。摩托車(chē)板塊，暫給予穩(wěn)增預(yù)期。供需雙增下，原料端矛盾或進(jìn)一步凸顯，廢鋁價(jià)格從成本邏輯支撐鑄造鋁合金。此外，由于原料供應(yīng)與消費(fèi)均存顯著季節(jié)性特征，故攜來(lái)階段性跨品種套利機(jī)會(huì)。
　　投資建議：基于鋁價(jià)一季度微觀定價(jià)偏空、4月尋高點(diǎn)、5月關(guān)注海外宏觀條線(xiàn)、下半年重心抬升的判斷，鑄造鋁合金單邊亦可以把握對(duì)應(yīng)節(jié)奏，同時(shí)關(guān)注一季度和三季度的多鑄造鋁合金空鋁，以及二季度空鑄造鋁合金多鋁的季節(jié)性套利窗口。