>> 國泰君安期貨-2025年錫期貨行情展望：擾動終結(jié)后，順應(yīng)新方向-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
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| 1814KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉雨萱 |
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基本面方面，我們認為錫整體或于2025年呈現(xiàn)供增需減格局。
在供給側(cè)，緬甸市場依舊是2025年錫供給側(cè)最核心的擾動因素。2025年緬甸復(fù)產(chǎn)具有較大概率，只是時間上仍存不確定性。在這種情況下，2025年國內(nèi)原料供給面臨較大增加壓力。同時，2025年產(chǎn)能可能落地的錫礦新項目年產(chǎn)能約有16000噸。此外，在印尼配額審批機制下，印尼仍是2025年錫錠出量的重要不確定性因素。
在需求側(cè)，人工智能（AI）技術(shù)的迅速崛起為半導(dǎo)體行業(yè)帶來了新的增長想象力。然而，消費電子行業(yè)的表現(xiàn)卻未能跟上半導(dǎo)體行業(yè)的強勁增長。往后看，我們認為從半導(dǎo)體周期的視角來看，當前行業(yè)增速已經(jīng)接近頂點。同時，2025年即將迎來特朗普上臺后出臺的關(guān)稅政策的影響，這加劇了全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的分流和遷移。光伏方面，國內(nèi)市場在經(jīng)歷過2024年的裝機歷史級新高后，受制于裝機經(jīng)濟性、并網(wǎng)消納、入市政策等的約束，裝機增速將進一步放緩。新能源車方面，內(nèi)需上新能源車需求仍在擴張周期，具備穩(wěn)定增長的條件。
總體來看，我們認為2025年全球供應(yīng)為37.3萬噸，增速為5.3%，全球總需求為37.4萬噸，增速為-0.8%，全球供需基本緊平衡。中國供應(yīng)約有19.6萬噸，中國需求約有18.7萬噸，供需或有0.9萬噸的過剩。策略方面，推薦全年以逢高做空思路看待，推薦以買PUT或者賣CALL為主的期權(quán)策略，關(guān)注內(nèi)外反套策略。
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