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事件：
　　2025年4月10日，美國(guó)政府宣布對(duì)中國(guó)輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”的稅率進(jìn)一步提高至125%。美方對(duì)華加征畸高關(guān)稅，嚴(yán)重違反國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，也違背基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和常識(shí)。我國(guó)對(duì)美反制，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月12日起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施，由84%提高至125%。
　　關(guān)稅戰(zhàn)帶來(lái)不確定加大
　　關(guān)稅戰(zhàn)帶來(lái)雙邊貿(mào)易的不確定性增加，關(guān)稅雙方確定為125%必將導(dǎo)致產(chǎn)品出口的價(jià)格大幅增加，可能會(huì)擠壓產(chǎn)品的毛利率，也有可能導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的大幅下降，帶來(lái)收入的不確定性下滑。通信行業(yè)對(duì)外銷售收入較大的主要是光通信、通信設(shè)備、PCB、電動(dòng)工具等品類，其中中興在北美的收入占比不大。
　　光通信出口的下游客戶主要為美國(guó)的云廠商，龍頭企業(yè)均在海外有生產(chǎn)布局，高額關(guān)稅下，帶來(lái)的影響不確定性較大，且存在豁免的可能性。IDC和智算中心間接受影響，客戶主要為國(guó)內(nèi)龍頭的云廠商，業(yè)務(wù)不受影響，主流GPU的采購(gòu)為英偉達(dá)，帶來(lái)成本的不確定性升高，此外，利好國(guó)產(chǎn)替代，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)相關(guān)的GPU和華為昇騰產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：申菱環(huán)境等。
　　后續(xù)談判需要時(shí)間，且豁免政策不確定較大，建議關(guān)注美國(guó)收入占比相關(guān)的板塊。
　　低軌衛(wèi)星發(fā)射穩(wěn)步推進(jìn)，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈
　　全球的低軌衛(wèi)星星座正迎來(lái)一個(gè)加速建設(shè)的階段。在近地1000公里高度范圍內(nèi)，理論上可容納的衛(wèi)星數(shù)量在6萬(wàn)顆，全球各國(guó)申報(bào)建設(shè)的星座衛(wèi)星總數(shù)量已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)顆。千帆星座在第一階段建設(shè)期間將發(fā)射648顆衛(wèi)星；第二階段建設(shè)期間將新增發(fā)射648顆衛(wèi)星。第三階段，千帆星座的星座規(guī)模數(shù)計(jì)劃擴(kuò)大至超過(guò)15000顆衛(wèi)星，載荷功能將在這個(gè)階段進(jìn)一步擴(kuò)展。今年3月千帆星座第五批組網(wǎng)衛(wèi)星以“一箭18星”方式成功發(fā)射，千帆拓展巴西客戶，與MEASAT正式簽署諒解備忘錄，雙方將在低軌衛(wèi)星星座管理運(yùn)營(yíng)、技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用解決方案等多個(gè)維度展開(kāi)合作。今年4月11日，垣信衛(wèi)星發(fā)布應(yīng)用終端設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示。充分說(shuō)明我國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，海外客戶拓展進(jìn)展順利。
　　2022年2月“星網(wǎng)工程”正式批復(fù)立項(xiàng)，中國(guó)星網(wǎng)計(jì)劃建設(shè)一個(gè)包含12992顆衛(wèi)星的龐大星座系統(tǒng)。2022年10月根據(jù)中國(guó)招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺(tái)信息顯示星網(wǎng)集團(tuán)旗下中國(guó)星網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)研究院有限公司的通信衛(wèi)星01/02招標(biāo)完成，中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)開(kāi)啟加速建設(shè)新征程。2025年前預(yù)計(jì)完成初步組網(wǎng)，形成區(qū)域服務(wù)能力；2030年實(shí)現(xiàn)全球覆蓋。今年3月星網(wǎng)發(fā)布25型寬帶終端(第二包)中標(biāo)結(jié)果公告，顯示項(xiàng)目進(jìn)展不斷推進(jìn)。
　　我國(guó)星網(wǎng)和千帆星座的發(fā)射進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，與美國(guó)的星鏈形成競(jìng)爭(zhēng)替代，不受關(guān)稅戰(zhàn)影響，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：上海瀚訊、天銀機(jī)電、震有科技、通宇通信等
　　我國(guó)電力資本開(kāi)支創(chuàng)新高，電力信息化產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?br>　　國(guó)家電網(wǎng)1月15日發(fā)布的信息顯示，2025年國(guó)家電網(wǎng)進(jìn)一步加大投資力度，全年電網(wǎng)投資有望首次超過(guò)6500億元。2025年，南方電網(wǎng)公司固定資產(chǎn)投資安排1750億元，再創(chuàng)歷史新高。國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)今年的電網(wǎng)總投資將超8250億元，相比比2024年增長(zhǎng)了2200億元，增幅超過(guò)36%。此前國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見(jiàn)》，加速推進(jìn)電力信息化的落地。我們建議關(guān)注電力信息化相關(guān)公司如：力合微等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)展不及預(yù)期；電力信息化落地速度不及預(yù)期；美國(guó)其他政策變化風(fēng)險(xiǎn)等