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玻璃方面，2025年上半年玻璃行業(yè)核心矛盾仍然在需求偏弱。期貨升水結(jié)構(gòu)、倉(cāng)單難以消化因素進(jìn)一步增加價(jià)格壓力。供應(yīng)端如果三季度需求不能好轉(zhuǎn)，四季度或迎來減產(chǎn)高峰。在需求端，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持匍匐狀態(tài)，難有大規(guī)模擴(kuò)張，地產(chǎn)銷售疲軟、債務(wù)壓力導(dǎo)致玻璃需求壓力較大。2025年下半年后地產(chǎn)償債壓力略有緩解，有利于玻璃需求穩(wěn)定。地產(chǎn)成交降幅明顯放緩或是下半年利多因素，上半年積壓的需求可能會(huì)在下半年階段性集中釋放，需求較好情況下玻璃倉(cāng)單定價(jià)可能會(huì)短暫逆轉(zhuǎn)。
　　純堿方面，高產(chǎn)量、高庫(kù)存是純堿行業(yè)趨勢(shì)壓力的核心，2025年主要擴(kuò)產(chǎn)或結(jié)束，但2026年新增產(chǎn)能仍較高。光伏玻璃與浮法玻璃行業(yè)持續(xù)偏弱格局導(dǎo)致純堿行業(yè)難以展開正反饋，解決行業(yè)困境需要純堿行業(yè)做出進(jìn)一步減產(chǎn)，在純堿行業(yè)未達(dá)到合適的減產(chǎn)規(guī)模前純堿市場(chǎng)趨勢(shì)壓力仍然較大。2025年純堿行業(yè)減產(chǎn)窗口主要在5月以后的檢修季，通常純堿行業(yè)檢修在7-9月左右迎來第二高峰期。另一方面，如果玻璃行業(yè)階段性困境反轉(zhuǎn)的情況下，純堿剛需、囤貨能階段性好轉(zhuǎn)。第三、純堿行業(yè)1-4月出口同比累計(jì)增長(zhǎng)112%。出口端需求增量需要關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)出現(xiàn)政策端轉(zhuǎn)變、玻璃純堿行業(yè)出現(xiàn)大幅減產(chǎn)