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觀點(diǎn)：展望2025下半年，甲醇基本面有韌性，預(yù)計(jì)價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。短期來(lái)看，伴隨伊以沖突有望階段性緩解，甲醇在估值高位或偏弱運(yùn)行，整體估值或向下進(jìn)行修復(fù)。原因主要兩點(diǎn)，其一，國(guó)際能源價(jià)格有所回落，大宗商品情緒短期偏弱。其二，目前中東地緣逐步緩解，市場(chǎng)對(duì)于甲醇伊朗地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加，疊加當(dāng)前MTO利潤(rùn)承壓的狀態(tài)下，市場(chǎng)對(duì)甲醇基本面矛盾緩解預(yù)期增加。另一方面，如若后期中東地緣矛盾再度反復(fù)，帶動(dòng)甲醇伊朗供應(yīng)的超預(yù)期減產(chǎn)，甲醇價(jià)格則面臨重新上漲的風(fēng)險(xiǎn)。半年度級(jí)別視角下，甲醇交易的主要矛盾或在中東地緣問(wèn)題與自身基本面格局之間進(jìn)行重復(fù)切換，甲醇價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)有所增加，MA2601合約基本面具有相對(duì)韌性的預(yù)期。
　　基本面：甲醇供應(yīng)方面，2025下半年，預(yù)計(jì)甲醇供應(yīng)端以高產(chǎn)量、中性利潤(rùn)、低庫(kù)存為起點(diǎn)，下半年或呈現(xiàn)產(chǎn)量同比增加的格局，庫(kù)存及利潤(rùn)情況需要?jiǎng)討B(tài)觀察中東地緣沖突緩解的進(jìn)度以及伊朗甲醇復(fù)產(chǎn)及發(fā)運(yùn)情況。產(chǎn)量端，在產(chǎn)能小幅擴(kuò)張及開(kāi)工維持高位背景下，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持同比增量。進(jìn)口端，為下半年甲醇基本面核心變量，目前市場(chǎng)仍對(duì)三季度伊朗貨源進(jìn)口量存在擔(dān)憂，但在伊以沖突有望緩解的情況下，伊朗貨源進(jìn)口量修復(fù)預(yù)期有所增加。需求端，下半年甲醇需求增速或受限。烯烴端，2025上半年MTO由于利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工率維持高位。下半年，MTO對(duì)甲醇需求增速或邊際放緩。第二，傳統(tǒng)需求端，各領(lǐng)域基本面分化明顯，在仍有下游產(chǎn)能增量背景下，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)需求端的外采甲醇需求有支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：海外地緣沖突持續(xù)影響伊朗裝置開(kāi)工、霍爾木茲海峽封閉風(fēng)險(xiǎn)、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、原油價(jià)格大幅波動(dòng)；