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我們的觀點(diǎn)：上半年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈行情演繹至今，經(jīng)歷了3月到5月的關(guān)稅反復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈整體的利潤(rùn)顯著的往上游集中。而行業(yè)中下游則因?yàn)楸３至溯^高的開工、提前的補(bǔ)庫和進(jìn)一步需求的不確定，已經(jīng)到了減產(chǎn)自保的邊緣。下半年，我們認(rèn)為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的中下游大概率通過集中減產(chǎn)維護(hù)利潤(rùn)來進(jìn)行自救。這個(gè)過程中可能會(huì)對(duì)PTA、PX等上游環(huán)節(jié)形成負(fù)反饋，驅(qū)動(dòng)整體的價(jià)格單邊價(jià)格下跌。三季度，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋可能疊加海運(yùn)費(fèi)上漲、出口不暢、貿(mào)易談判情況再一次反復(fù)等諸多宏觀事件，負(fù)反饋的節(jié)奏可能會(huì)加速。負(fù)反饋結(jié)束后，如果在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)經(jīng)歷了利空出盡，產(chǎn)業(yè)鏈可能有重新企穩(wěn)向上的空間。
　　投資展望：絕對(duì)價(jià)格上，三季度以防范下跌風(fēng)險(xiǎn)為主，四季度或有企穩(wěn)反彈的機(jī)會(huì)，具體要關(guān)注需求好轉(zhuǎn)的情況和三季度是否能通過產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)消化庫存。供應(yīng)收縮下短纖、瓶片利潤(rùn)預(yù)計(jì)從現(xiàn)金流成本線邊緣有所反彈，在加工費(fèi)極端低位場(chǎng)景下進(jìn)行提前布局，等待均值回歸盈虧比較好。但聚酯環(huán)節(jié)加工費(fèi)的高點(diǎn)仍有限