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事件：
　　7月1日，習(xí)總書記主持召開中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)”，提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　政策密集釋放反內(nèi)卷信號(hào)，光伏供給側(cè)改革有望提速。從3月政府工作報(bào)告首提整治內(nèi)卷式競爭，到6月新版《反不正當(dāng)競爭法》修訂出臺(tái)，再到7月中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議首提統(tǒng)一政府行為尺度，政策層面直指產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)。尤其光伏行業(yè)當(dāng)前內(nèi)卷問題突出，產(chǎn)能過剩供需錯(cuò)配，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭，導(dǎo)致企業(yè)紛紛陷入低價(jià)競爭，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅下挫。7月3日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長李樂成主持召開第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，再次明確將綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無序競爭，引導(dǎo)光伏企業(yè)推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。我們認(rèn)為，今年以來高頻次的政策發(fā)聲，將反內(nèi)卷提升至戰(zhàn)略高度，表明了政府對(duì)于治理反內(nèi)卷問題的決心，未來隨著自上而下推動(dòng)，光伏行業(yè)供給側(cè)改革有望提速。
　　積極引導(dǎo)+嚴(yán)格準(zhǔn)入，市場化出清或?yàn)橹餍伞Ｓ捎诠夥袠I(yè)以民企為主導(dǎo)，從穩(wěn)就業(yè)、保民生的角度考慮，采用兼并整合、強(qiáng)制清退低效產(chǎn)能等行政的手段落地效率或偏低。我們認(rèn)為，從當(dāng)前政策表態(tài)來看，本輪反內(nèi)卷的舉措或比15-16年上游資源類的供給側(cè)改革更加溫和，本次或更多側(cè)重于積極引導(dǎo)的屬性。在嚴(yán)格控制增量產(chǎn)能方面，未來或可通過設(shè)定能耗、環(huán)保、技術(shù)等方面的指標(biāo)門檻，從源頭限制產(chǎn)能無序擴(kuò)張。同時(shí)，將鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)達(dá)成自律減產(chǎn)協(xié)定，通過行業(yè)協(xié)會(huì)等組織建設(shè)產(chǎn)能預(yù)警和協(xié)調(diào)機(jī)制。此外，或?qū)⑼ㄟ^專項(xiàng)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策工具，引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，通過技術(shù)迭代進(jìn)步等市場化方式實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能出清。
　　硅料與電池片環(huán)節(jié)將成行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的核心抓手。隨著行業(yè)自律與技術(shù)創(chuàng)新成為破局關(guān)鍵。一方面，頭部企業(yè)將牽頭建立產(chǎn)能規(guī)劃協(xié)調(diào)機(jī)制，通過簽訂自律公約避免惡性競爭，引導(dǎo)資源合理配置，尤其硅料環(huán)節(jié)啟停成本高昂，集中度高的同時(shí)一體化程度相對(duì)降低，頭部企業(yè)更易達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。另一方面，技術(shù)進(jìn)步始終是光伏企業(yè)的核心競爭力，電池片環(huán)節(jié)承擔(dān)著光伏技術(shù)進(jìn)步的重任，新型電池技術(shù)量產(chǎn)效率持續(xù)提升，各技術(shù)路線均需要持續(xù)技術(shù)迭代以維持自身產(chǎn)線競爭力，與此同時(shí)去銀無銀化技術(shù)突破，進(jìn)一步加速了電池片環(huán)節(jié)的產(chǎn)線升級(jí)迭代進(jìn)程。隨著自律機(jī)制完善與技術(shù)革新，光伏行業(yè)有望加速淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
　　投資策略：看好反內(nèi)卷深化背景下，光伏行業(yè)供給側(cè)改革加速推進(jìn)。我們認(rèn)為，三條主線將受益：一、技術(shù)迭代快的電池片和高啟停成本的硅料環(huán)節(jié)，尾部產(chǎn)能有望加速出清；二、聚焦金屬化新技術(shù)，銅電鍍、銅漿料、疊柵等，驅(qū)動(dòng)相關(guān)輔材結(jié)構(gòu)性升級(jí)；三、估值受光伏板塊低迷拖累、持續(xù)高景氣的儲(chǔ)能PCS。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求端增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇超預(yù)期、公司成本/盈利改善不及預(yù)期、海外政策/地緣政治影響超預(yù)期。