>> 民銀國際-海外宏觀周報(2025年第24期)：關稅影響下各國通脹的最新變化-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
民銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
應習文 |
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【一周焦點】
本周美國公布關鍵通脹數據，關稅對通脹的影響正在逐步清晰化。關稅與能源沖擊下CPI反彈，但核心CPI低于預期。核心商品貢獻連續(xù)3個月擴大，非汽車類耐用品受關稅影響擴大。靜態(tài)測算實際關稅稅率每升高1個百分點，對核心商品的CPI同比貢獻將升高約0.017個百分點，對核心CPI的同比貢獻將升高約0.021個百分點。若以平均稅率20%、25%和30%三檔計算，其他影響不變，未來半年將推升美國核心CPI至3.1%、3.2%和3.3%。盡管部分美聯儲官員在近期“決定主席人選”的關鍵時點發(fā)表支持降息言論，但7月按兵不動仍是極大可能的選項。英國通脹反彈，增加了8月降息的不確定性；日本在政府推出能源補貼和供應儲備米后通脹小幅回落，政策見效后預計央行加息會更加謹慎。
【交易模式】
避險情緒下降，不確定交易增多
【關鍵數據】
美國：CPI反彈，PPI回落，進口價格小幅回升，通脹預期回落，庫存基本穩(wěn)定，零售銷售與新屋開工反彈。歐洲：工業(yè)生產回暖，貿易順差小幅回升，英國失業(yè)率升高，德國PPI下行。日本：進出口同比止跌，恢復貿易順差，核心機械訂單和工業(yè)生產指數環(huán)比下降。
【重要事件】
美國：特朗普擬推藥品和半導體關稅，美聯儲主席遴選啟動。歐洲：歐盟通過新預算提案，擬推遲關稅反制措施。日本：石破茂與貝森特會談，參議院選舉投票開始。其他地區(qū)：敘利亞局勢緊張。
【本周關注】
歐央行利率決議，美國地產數據
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