>> 民銀國際-海外宏觀周報(2025年第26期)：重新審視關稅、美國經(jīng)濟與降息路徑-250804
| 上傳日期： |
2025/8/4 |
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| 1503KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
民銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
應習文 |
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【一周焦點】
上周全球經(jīng)濟經(jīng)歷“超級數(shù)據(jù)周和超級事件周的疊加”。一是美國GDP、PCE、非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)集中發(fā)布且蘊含重大變化。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外減弱，勞動力市場的降溫趨勢較為明顯。GDP雖然反彈但更多是進口回落的技術性支撐，而個人消費依舊疲弱。二是特朗普發(fā)布近70個國家的新版關稅。而市場憂慮來源于8月7日截止日是否還能延遲，更多232行業(yè)關稅正在路上，以及中美談判進展仍存較大不確定性，9、10月份可能會再次迎來關稅的二次沖擊和通脹壓力。三是美聯(lián)儲、日央行先后發(fā)布議席決議。關稅與經(jīng)濟走弱正在令美聯(lián)儲兩難，美聯(lián)儲分歧較大，理事庫格勒提前離職，特朗普持續(xù)施壓，以及即將到來的美聯(lián)儲主席任命都將形成擾動，非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后市場對9月降息的預期已反彈至80%以上。
【交易模式】
市場突變，衰退交易重現(xiàn)
【關鍵數(shù)據(jù)】
美國：GDP反彈，PCE價格回升，就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，房價指數(shù)回落，ISM制造業(yè)PMI下行，聯(lián)儲指數(shù)回暖。歐洲：二季度GDP好于預期，CPI走平，失業(yè)率保持平穩(wěn)，經(jīng)濟景氣和信心指數(shù)小幅回暖。日本：零售銷售回暖，青年人失業(yè)率下行，消費者信心回落。
【重要事件】
美國：特朗普發(fā)布新關稅列表，美聯(lián)儲按兵不動。歐洲：美歐達成關稅協(xié)議。日本：日央行按兵不動。其他地區(qū)：IMF上調(diào)全球預期，加拿大維持利率不變。
【本周關注】
美國非制造業(yè)PMI、貿(mào)易賬，歐元區(qū)零售銷售
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