>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250806
| 上傳日期： |
2025/8/7 |
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| 5726KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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摘要
豆油：日內(nèi)豆油繼續(xù)上漲，豆油自身遠(yuǎn)期基本面預(yù)期較好。目前豆油市場處于“弱現(xiàn)實+強(qiáng)預(yù)期”格局，弱現(xiàn)實主要表現(xiàn)為現(xiàn)貨市場庫存偏高走貨偏慢，強(qiáng)預(yù)期表現(xiàn)為四季度買船較少且豆油有出口驅(qū)動，油廠壓榨或有放緩，豆油去庫或在即。供需預(yù)期較好，豆油01合約目前漲至第一目標(biāo)位，進(jìn)取型策略則可考慮多單繼續(xù)持有，第二目標(biāo)位8500-8550。穩(wěn)健型策略考慮部分止盈或買入看跌期權(quán)對期貨多頭進(jìn)行保護(hù)，支撐位關(guān)注8100-8130元/噸；
菜油：7月份開始國內(nèi)菜籽采購及到港數(shù)量減少，國內(nèi)菜油庫存自高點震蕩回落，但相較近年同期來看，仍屬于偏高水平，供給充足。國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，菜油后期仍有一定去庫預(yù)期。新季歐盟菜籽恢復(fù)性增產(chǎn)，其進(jìn)口需求減少，使得產(chǎn)地出口需求轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)新作菜籽進(jìn)口榨利尚可，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，壓榨廠對遠(yuǎn)期菜籽買船偏謹(jǐn)慎，關(guān)注中加貿(mào)易關(guān)系變化。區(qū)間低位做多，上方關(guān)注震蕩區(qū)間上沿附近表現(xiàn)，支撐9300-9330，壓力9780-9790。
棕櫚油：7月份馬棕產(chǎn)量表現(xiàn)良好，MPOA預(yù)估環(huán)比增9.01%至184萬噸，路透預(yù)估7月馬棕產(chǎn)量環(huán)比增8%至183萬噸，出口環(huán)比增3.2%至130萬噸，庫存環(huán)比增10.8%至225萬噸，8月份MPOB報告馬棕存累庫存預(yù)期，關(guān)注報告實際值是否有預(yù)期差。SPPOMA 8月1-5日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降17.27%，高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)量表現(xiàn)不佳。印尼棕櫚油產(chǎn)量表現(xiàn)相對偏差，庫存處于近年同期低位。國際豆棕價差角度看棕櫚油性價比尚可，印度、中國存在補(bǔ)庫需求，8月馬棕出口需求有改善預(yù)期。印尼在籌備B50生柴測試工作，潛在利多遠(yuǎn)期生柴需求，關(guān)注美國、印尼生柴政策兌現(xiàn)情況。短期震蕩，中長期有上行空間，低位輕倉做多，支撐8700-8746，壓力9490-9498；
豆二、豆粕：美豆豐產(chǎn)預(yù)期發(fā)酵的較為充分，進(jìn)一步下行空間不大。美豆優(yōu)良率下調(diào)1個百分點，但依舊好于往年水平，上行驅(qū)動暫不足。中美經(jīng)貿(mào)會談關(guān)于大豆暫無明顯進(jìn)展，我國暫無進(jìn)口美豆驅(qū)動。阿根廷低價豆粕進(jìn)口買船增加，9月到港的阿根廷46豆粕折43豆粕成本約為2800-2830元/噸，疊加國內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)豆粕減量替代，近期豆粕價格上漲驅(qū)動較弱。需要關(guān)注進(jìn)口豆粕買船情況，目前市場有消息稱我國已經(jīng)購買了約9萬噸阿根廷豆粕。觀點暫不變。豆粕短線預(yù)計繼續(xù)筑底，利多驅(qū)動尚未形成，暫時觀望為主。豆粕主力合約下方空間暫看至2930-2950元/噸，壓力位關(guān)注3080-3100元/噸。豆二主力09合約預(yù)計震蕩調(diào)整，壓力位關(guān)注3750-3800，支撐位關(guān)注3550-3560元/噸
菜粕：需求端方面，豆菜粕現(xiàn)貨價差處于低位，菜粕性價比不佳，8月巴西大豆仍處于集中到港期，國內(nèi)間斷新增低成本阿根廷豆粕采購，美豆產(chǎn)區(qū)無極端不利天氣，豆粕對菜粕消費的擠占和比價壓力短期仍持續(xù)。供給端方面，產(chǎn)地舊季菜籽累計出口進(jìn)度較快，可供出口量相對偏少，中加貿(mào)易關(guān)系不確定性仍存，國內(nèi)三季度菜籽買船偏少，三季度菜粕存去庫存預(yù)期。關(guān)注中加、中澳貿(mào)易關(guān)系及買船變化。多單持有，關(guān)注壓力位附近表現(xiàn)，支撐2600-2621，壓力2810-2855。
玉米、玉米淀粉：周三期價震蕩整理。外盤市場來看，巴西二季玉米收獲進(jìn)入尾聲，收獲進(jìn)度雖然偏慢，但是豐產(chǎn)局面未改，階段性壓力延續(xù)，新季預(yù)期來看，美玉米種植面積同比增加，奠定壓力基礎(chǔ)，優(yōu)良率繼續(xù)表現(xiàn)較好，同時北半球整體天氣表現(xiàn)穩(wěn)定，構(gòu)成相對壓力，短期外盤或繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，短期市場依然是陳糧投放與部分地區(qū)供應(yīng)收緊的矛盾，小麥替代以及進(jìn)口玉米持續(xù)投放，構(gòu)成相對壓力，不過部分地區(qū)供應(yīng)收緊預(yù)期仍在，收斂下行空間，近期阿根廷首批對華玉米出口啟運，繼續(xù)構(gòu)成壓力預(yù)期，短期期價或繼續(xù)尋底走勢。操作方面短期建議空單逢低減持。玉米09合約支撐區(qū)間下移至2220-2230，壓力區(qū)間2430-2450，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。玉米淀粉09合約支撐區(qū)間關(guān)注2600-2620，壓力區(qū)間2830-2840，期權(quán)方面建議考慮賣出寬跨式組合策略或者虛值看漲期權(quán)。
豆一：日內(nèi)豆一震蕩調(diào)整，湖北等地新豆逐步上市，供應(yīng)逐步增加，抑制國產(chǎn)豆價格。東北市場今日大豆價格延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，但是優(yōu)質(zhì)高端報價減少。南方產(chǎn)區(qū)大豆在早熟大豆上市高峰過去后價格恢復(fù)平穩(wěn)，渠道庫存基本出清。銷區(qū)市場目前以隨用隨采為主，目前庫存能夠保證生產(chǎn)需求。豆一主力合約輕倉試空，豆一09合約關(guān)注4145-4150元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4030元/噸；
花生：產(chǎn)區(qū)庫存余量偏低，蘇丹內(nèi)亂和塞內(nèi)開關(guān)延遲影響，進(jìn)口花生到港量偏少，結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期偏低。全國新季新季花生種植面積同比增4.01%，處于近年高位，東北、河南花生種植成本同比走低，豐產(chǎn)預(yù)期疊加種植成本下行對遠(yuǎn)月合約產(chǎn)生壓力，近期花生價格震蕩走低，花生整體上呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，現(xiàn)貨價格高于10合約，10合約高于遠(yuǎn)月合約。但河南南部駐馬店等地區(qū)近期偏干旱，或影響局部地區(qū)單產(chǎn)，10合約需綜合考慮舊季余貨估值和新季上市初期價格，從估值上看繼續(xù)下跌空間不大，短期關(guān)注河南南部降水情況。中長期來看，除河南南
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