>> 東海證券-資產(chǎn)配置周報：關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和重要會議指引，尋找資產(chǎn)配置方向-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌,王鴻行 |
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投資要點
全球大類資產(chǎn)回顧。10月17日當(dāng)周，全球股市表現(xiàn)分化，法國政府在兩項不信任動議投票中過關(guān)，法國CAC指數(shù)周內(nèi)領(lǐng)漲，美股依靠周五交易時間內(nèi)中美新一輪貿(mào)易摩擦可能緩和的情緒提振，周內(nèi)表現(xiàn)好于其他市場。美元指數(shù)回落，主要非美貨幣升值。1）權(quán)益方面：法國CAC40>納指>標(biāo)普500>道指>英國富時100>日經(jīng)225>上證指數(shù)>德國DAX30>滬深300指數(shù)>恒生指數(shù)>深證成指>創(chuàng)業(yè)板指>科創(chuàng)50>恒生科技指數(shù)。2）需求端受風(fēng)險事件引發(fā)的擔(dān)憂，供給端受地緣政治局勢緩和的影響，原油價格當(dāng)周繼續(xù)下跌；黃金價格雖然在周五出現(xiàn)回調(diào)，但避險情緒的推升下周內(nèi)再創(chuàng)歷史新高。3）工業(yè)品期貨：南華工業(yè)品價格指數(shù)下跌，煉焦煤小幅上漲，螺紋鋼、水泥、混凝土小幅下跌；高爐開工率當(dāng)周持平；乘用車日均零售5.72萬輛，環(huán)比31.38%，同比-8.00%；BDI環(huán)比上漲6.9%。4）國內(nèi)利率債收益率延續(xù)分化，全周中債1Y國債收益率上行6.93BP至1.4434%，10Y國債收益率下行2.14BP收至1.8246%。5）美債收益率下行。2Y美債收益率當(dāng)周下行6BP至3.46%，10Y美債收益率下行3BP至4.02%。6）美元指數(shù)收于98.5512，周下跌0.29%；離岸人民幣對美元升值0.29%。
國內(nèi)權(quán)益市場。10月17日當(dāng)周，風(fēng)格方面，金融>消費(fèi)>周期>成長，日均成交額為21766億元（前值25869億元）。申萬一級行業(yè)中，共有4個行業(yè)上漲，27個行業(yè)下跌。其中，漲幅靠前的行業(yè)為銀行（+4.89%）、煤炭（+4.17%）、食品飲料（+0.86%）；跌幅靠前的行業(yè)為電子（-7.14%）、傳媒（-6.27%）、汽車（-5.99%）。
關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和重要會議指引，尋找資產(chǎn)配置方向。至10月17日當(dāng)周，資產(chǎn)風(fēng)險偏好下降，科技股回調(diào)，紅利板塊走強(qiáng)；商品方面，除黃金、銅、鋁上漲外，其余工業(yè)品多數(shù)下跌；美債收益率下行。國內(nèi)9月，進(jìn)出口雙雙回升，貿(mào)易順差繼續(xù)擴(kuò)大；CPI月環(huán)比略回升，PPI環(huán)比降幅收窄。新的一周，國內(nèi)三季度GDP將會公布，市場將會從投資、消費(fèi)、出口等方面進(jìn)行全方位解讀。中美貿(mào)易方面，關(guān)注短期談判進(jìn)展，但是長期仍會在稀土、芯片等方面進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈對抗?？春萌斯ぶ悄馨l(fā)展規(guī)劃，尤其在應(yīng)用端的發(fā)展對于算力需求的提升，帶動芯片產(chǎn)業(yè)鏈的新的需求空間；看好黃金、有色等業(yè)績向好的方向；從市場風(fēng)險偏好波動的角度，適當(dāng)配置債券以及紅利板塊；工業(yè)品充分反彈條件尚不具備，可提前配置資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)充分的行業(yè)龍頭。
利率與人民幣匯率。資金方面，10月下旬，雖然稅期走款壓力與MLF壓力較大，但在政府融資放緩、央行呵護(hù)態(tài)度明確等積極因素支撐下，資金面寬松格局有望延續(xù)。利率債方面，周六中美經(jīng)貿(mào)雙方牽頭人舉行視頻通話，同意盡快舉行新一輪經(jīng)貿(mào)磋商。另外，國際金價屢創(chuàng)新高后出現(xiàn)回調(diào)。這些現(xiàn)象表明避險情緒降溫，債市或從修復(fù)階段進(jìn)入震蕩階段。美債方面，尚無更多證據(jù)表明美國銀行業(yè)信用風(fēng)險具有普遍性，也無更多證據(jù)表明美國銀行業(yè)存在明顯風(fēng)控漏洞，區(qū)域性銀行“先賣再看”的恐慌情緒有所緩解。此外，中美同意盡快舉行新一輪金貿(mào)磋商，國際金價回調(diào)表明避險情緒有所降溫，美債或進(jìn)入震蕩階段。人民幣方面，周內(nèi)市場避險資金轉(zhuǎn)向歐元、英鎊、日元、瑞郎等避險貨幣，推動美元指數(shù)回落，人民幣相應(yīng)升值。預(yù)計短期人民幣延續(xù)震蕩，對美元匯率在7.10-7.20震蕩。
風(fēng)險提示：周度基金倉位為預(yù)估，存在偏差風(fēng)險；關(guān)稅政策存在不確定性；特朗普政策不確定性；國內(nèi)價格走弱的影響等。
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