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旺季到來，波司登產(chǎn)品推新及營銷活動(dòng)8月開始陸續(xù)啟動(dòng)，9月VERTEX聯(lián)名新品及高端新店態(tài)面世、10月大師泡芙巴黎大秀啟動(dòng)、新設(shè)計(jì)師聯(lián)名引發(fā)社媒熱烈討論，品牌聲量持續(xù)放大，具體來看：
　　8/11，波司登新一季疊變?nèi)弦幌盗薪Y(jié)合戶外場景展開推廣。
　　9/5，與機(jī)能教父Errolson Hugh聯(lián)名的戶外疊變系列推出，以彈力GORE-TEX面料及VERTEX系列立體剪裁版型為特色，由代言人于適、雎曉雯演繹推廣；Errolson曾擔(dān)任Nike Lab ACG系列設(shè)計(jì)總監(jiān)，對城市戶外設(shè)計(jì)獨(dú)到創(chuàng)新視角，24年9月開始和波司登合作VERTEX機(jī)能戶外系列，產(chǎn)品反響熱烈，25年雙方延續(xù)合作；在此基礎(chǔ)上，9/9波司登VERTEX高端線全球首店在沈陽萬象城開業(yè)，該店型面向高端商圈，以戶外、設(shè)計(jì)師聯(lián)名產(chǎn)品陳列維護(hù)，成為公司分店態(tài)精細(xì)化運(yùn)營的代表之作。
　　9/14，波司登高鐵冠名專列在上海虹橋站發(fā)車，傳遞品牌實(shí)力。
　　10/7，波司登在巴黎時(shí)裝周舉辦大師泡芙主題大秀，大秀由品牌創(chuàng)意總監(jiān)Pietro Ferragina操刀，打造云感輕暖科技，保暖同時(shí)保證動(dòng)態(tài)輕盈，奧運(yùn)冠軍郭晶晶、演員董潔、蘭西雅、吳千語觀秀。
　　10/20，波司登任命英國著名設(shè)計(jì)師Kim Jones為新設(shè)立的AREAL高級都市線創(chuàng)總監(jiān)，其曾擔(dān)任LVMH男裝藝術(shù)總監(jiān)、Dior男裝藝術(shù)總監(jiān)、Fendi女裝藝術(shù)總監(jiān)，擅長高級時(shí)裝與功能性結(jié)合，AREAL系列產(chǎn)品目前已旗艦門店上市，首季包括超過20款設(shè)計(jì)。
　　主品牌發(fā)力同時(shí)，雪中飛10月官宣代言人成毅，冰潔10月官宣品牌大使吳昕，同樣抓住旺季窗口實(shí)現(xiàn)品牌聲量擴(kuò)大，疊加北方城市如北京十一后、南方城市如上海10月中旬開始有明顯氣溫下降，有望對雙十一及后續(xù)旺季銷售形成明顯拉動(dòng)。
　　盈利預(yù)測及估值：
　　新財(cái)年在聚焦羽絨服核心主業(yè)基礎(chǔ)上，公司將聚焦時(shí)尚功能科技服飾賽道持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新，渠道商推動(dòng)分店態(tài)運(yùn)營、做實(shí)單店提效，并推動(dòng)多品牌矩陣覆蓋不同客戶群體需求，推動(dòng)集團(tuán)高質(zhì)量成長。我們預(yù)計(jì)26/3/31、27/3/31、28/3/31財(cái)年公司收入285/313/341億元，同比+10.1%/9.7%/9.0%，歸母凈利39.2/43.6/48.2億元，同比+11.5%/+11.3% /+10.6%，對應(yīng)PE 13.3/11.9/10.8X。當(dāng)前估值具備性價(jià)比，F(xiàn)Y22-FY25連續(xù)四個(gè)財(cái)年分紅率超過80%，低估值、穩(wěn)增長、高分紅屬性凸顯，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：降溫頻率低于預(yù)期，消費(fèi)者消費(fèi)力低于預(yù)期