>> 東海證券-二十屆四中全會公報精神學習：保持戰(zhàn)略定力，增強必勝信心-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大小： |
297KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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投資要點
事件：中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第四次全體會議，于2025年10月20日至23日在北京舉行，審議通過了《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》，會后發(fā)布了二十屆四中全會公報。
核心觀點：“十五五”定位為基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵階段。會議公報對外部風險判斷偏謹慎，但內(nèi)部優(yōu)勢也同樣突出，要“保持戰(zhàn)略定力，增強必勝信心”。堅持以經(jīng)濟建設為中心，以及實現(xiàn)2035年遠景目標的要求下，未來綱要即使不設具體增速目標，但隱含的增速要求可能在4.7%左右。主要目標中科技及國家安全單列，重要性明顯提升。重點任務中，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要性加強，新增“航天強國”“交通強國”，科技突出“原始創(chuàng)新”以及“關鍵核心技術攻關”，擴內(nèi)需強調(diào)供需的雙向互動，逆全球化沖擊下堅持對外開放。同時，會議公報也兼顧短期，強調(diào)“堅決”實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，四季度政策發(fā)力仍有空間。往后看，公報可以理解為“十五五”規(guī)劃建議的摘要，而《建議》一般在會后的一周內(nèi)公布，通常會在重點任務上有更明確的指示；更為詳細的《綱要》將在明年兩會上進行審議，會后公布全文。
十五五規(guī)劃的定位，“夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵時期”。會議指出，“十五五”時期是基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化夯實基礎、全面發(fā)力的關鍵時期，在基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化進程中具有承前啟后的重要地位。作為實現(xiàn)2035年遠景目標承上啟下的階段，還承載著完成三中全會部署的300多項改革任務（2029年）。
外部風險挑戰(zhàn)加劇，內(nèi)部優(yōu)勢也同樣突出?！笆逦濉睍r期面臨的環(huán)境是“深刻復雜變化”，“不確定難預料因素增多”，“風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”，相對于“十四五”來說對風險挑戰(zhàn)的強調(diào)更加突出。同時“經(jīng)濟基礎穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變”，優(yōu)勢也同樣突出。要“保持戰(zhàn)略定力，增強必勝信心”，“集中力量辦好自己的事，續(xù)寫經(jīng)濟快速發(fā)展和社會長期穩(wěn)定兩大奇跡新篇章”，對應了統(tǒng)籌發(fā)展和安全。
經(jīng)濟增速目標存在合理要求。會議公報以及《建議》一般不公布經(jīng)濟增速目標，即使明年兩會公布的《綱要》如“十四五”一樣，也不設具體五年的GDP增速目標，但“堅持以經(jīng)濟建設為中心”，以及結(jié)合2035年遠景目標中“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平”，即2035年國內(nèi)生產(chǎn)總值較2020年翻一番來看，2026-2035年GDP年均增速不應低于4.4%?？紤]到為“十六五”預留空間，隱含的增速要求可能在4.7%左右。
主要目標聚焦，科技及安全的重要性提升。相較于十九屆五中全會公報中“十四五”目標用了700字以上來闡述，本次公報僅用了7句話來精簡概括了“十五五”的主要目標。其中高質(zhì)量發(fā)展取得“顯著”成效，突出了經(jīng)濟提質(zhì)發(fā)展的要求高；“科技自立自強水平大幅提高”為首次單列成為主要目標之一，突顯了科技發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)先級提升；“國家安全屏障更加鞏固”也同樣為新增主要目標之一，反映了在外部環(huán)境變化的背景下，安全的重要性提高。
突出建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。公報將“建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”在重點任務中的排序提升到首位，深化實體經(jīng)濟的根基作用。由“十四五”的“建設制造強國、質(zhì)量強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國”調(diào)整為“制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國”，強調(diào)了航天以及交通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；相對于“十四五”，增加了“優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”的表述；“保持制造業(yè)合理比重”，有發(fā)展需要，也有安全需要。
科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略升級與新質(zhì)生產(chǎn)力。"新質(zhì)生產(chǎn)力"明確為引領發(fā)展的核心動能，與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建結(jié)合得更為緊密。此外，創(chuàng)新方面，強調(diào)“原始創(chuàng)新”、“關鍵核心技術攻關”，前者指向更多地往源頭創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，后者指向要在部分戰(zhàn)略核心環(huán)節(jié)避免被“卡脖子”。
以供需的雙向互動，深化擴大內(nèi)需。公報指出，“以新需求引領新供給，以新供給創(chuàng)造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動”，與“十四五”中“以創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量供給引領和創(chuàng)造新需求”的表述相比，更強調(diào)需求與供給的雙向互動以及平衡。
對外開放的層級提升。對外開放在重點任務中的排序由“十四五”的第九位大幅提升至第五位，體現(xiàn)出在復雜國際環(huán)境下更為重要的戰(zhàn)略地位。內(nèi)涵也提升為“穩(wěn)步擴大制度型開放，維護多邊貿(mào)易體制”。在逆全球化沖擊下，出口產(chǎn)品上的高端化發(fā)展以及出口目的地上的多元化發(fā)展共同支撐了中國出口的韌性表現(xiàn)。此外，“拓展雙向投資合作空間”，通過“引進來”與“走出去”并重，提升中國在全球資源配置中的影響力。
民生中提及房地產(chǎn)。關于房地產(chǎn)，十九屆五中全會公報中并未提及，后續(xù)在“十四五”規(guī)劃建議中，落在了擴內(nèi)需暢通國內(nèi)大循環(huán)篇章以及優(yōu)化國土布局新型城鎮(zhèn)化篇章中，前者提到要推動房地產(chǎn)同實體經(jīng)濟均衡發(fā)展，后者主要強調(diào)房住不炒。本次房地產(chǎn)在二十屆四中全會公報中落在了民生這一欄，強調(diào)“推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展”
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