>> 東方證券-“十五五”的細(xì)節(jié)(2)：以“新型生產(chǎn)要素價(jià)格形成機(jī)制”推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳至奕,孫金霞,黃汝南 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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研究結(jié)論
對(duì)比《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》中“健全勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場(chǎng)評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)、按貢獻(xiàn)決定報(bào)酬的機(jī)制”的表述，最新“十五五”在“完善資源要素價(jià)格形成機(jī)制”段落中提到“探索構(gòu)建新型生產(chǎn)要素價(jià)格形成機(jī)制”。在過去幾年中，首當(dāng)其沖的新型要素就是數(shù)據(jù)（如2022年發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》有明確定義，“數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的基礎(chǔ)”），但“十五五”將新型生產(chǎn)要素價(jià)格改革在資源要素相關(guān)內(nèi)容中提出，意味著其中有更多內(nèi)涵。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)、知識(shí)要素的價(jià)格形成機(jī)制已經(jīng)初具雛形，但未來五年，資源類（如碳排放權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)）乃至更新型要素（如2025年9月發(fā)改委提到的算力、空域、頻譜軌道）的定價(jià)機(jī)制可能會(huì)有更多看點(diǎn)。
我們判斷下一階段，新型資源要素的定價(jià)機(jī)制會(huì)成為政策推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型、“非化石能源十年倍增行動(dòng)”、區(qū)域互補(bǔ)的工具和抓手，主要觀察窗口還是集中在碳排放、排污、用水等領(lǐng)域，存在一定行業(yè)擴(kuò)圍、核算趨嚴(yán)、價(jià)格整體提升的可能性：（1）碳排放權(quán)交易已經(jīng)從地方試點(diǎn)走向全國(guó)市場(chǎng)，未來目標(biāo)一是擴(kuò)大行業(yè)范圍和交易主體、豐富交易品種和交易方式（2025年5月《中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場(chǎng)化配置體系的意見》），二是走向統(tǒng)一大市場(chǎng)，包括將其納入公共資源交易平臺(tái)體系，以及“理順地方市場(chǎng)與全國(guó)市場(chǎng)的關(guān)系，不再新建地方或區(qū)域碳排放權(quán)交易市場(chǎng)”。2025年我國(guó)碳價(jià)表現(xiàn)一般，重要原因是供給較寬（一般新加入的行業(yè)沒有配額缺口），但隨著存量行業(yè)和企業(yè)越來越適應(yīng)碳排放市場(chǎng)，以及政策對(duì)逐步收緊配額早有規(guī)劃，后續(xù)可能抬升企業(yè)環(huán)保成本；（2）基于水資源的特征，用水權(quán)交易往往蘊(yùn)含著更多區(qū)域均衡發(fā)展的訴求，如2024年起四川阿壩州向?qū)幭膶帠|基地出讓1500萬立方米的黃河用水權(quán)，2025年江蘇完成首單跨省水權(quán)交易（涉及揚(yáng)州、安徽兩家企業(yè)）等等；（3）排污權(quán)交易也處在早期階段，成本顯性化剛剛開始?！吨泄仓醒朕k公廳國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場(chǎng)化配置體系的意見》提出推動(dòng)建立以排污許可證為確權(quán)憑證和監(jiān)管載體的排污權(quán)交易制度……推動(dòng)實(shí)施大氣、水等領(lǐng)域重點(diǎn)污染物初始排污權(quán)有償分配。一些區(qū)域試點(diǎn)陸續(xù)出現(xiàn)，如今年2月上海市排污權(quán)交易啟動(dòng)暨首筆交易簽約儀式在上海環(huán)境能源交易所舉行，聚焦的是揮發(fā)性有機(jī)物和氮氧化物。
此外存在一些更加“新型”的生產(chǎn)要素，其定價(jià)機(jī)制的建立也會(huì)成為推動(dòng)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展的契機(jī)，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)包括：（1）AI時(shí)代下，今年兩會(huì)期間開始出現(xiàn)成立全國(guó)算力交易所，同時(shí)編制國(guó)家算力價(jià)格指數(shù)的呼聲；（2）相比算力，空域、頻譜軌道等方向成熟度更低，現(xiàn)狀看，低空經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)中，由政府探索制定結(jié)算規(guī)則的嘗試已經(jīng)出現(xiàn)，如重慶市發(fā)布《推動(dòng)低空空域管理改革促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2024-2027年）》提出探索空域要素定價(jià)及結(jié)算規(guī)則，可能會(huì)成為全國(guó)范圍內(nèi)的先行者。
總體來看，“探索構(gòu)建新型生產(chǎn)要素價(jià)格形成機(jī)制”意味著從碳排放、排污，到空域、頻譜軌道，一系列資源類新要素或被統(tǒng)一納入價(jià)格改革主線。展望后續(xù)，不論是哪一類要素和怎樣的定價(jià)機(jī)制，都決定了企業(yè)要為環(huán)境約束和要素稀缺程度付費(fèi)，強(qiáng)化效率指揮棒的同時(shí)，對(duì)于政策層面來說，定價(jià)機(jī)制作為持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的調(diào)節(jié)工具，也變得更加完善。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣事件進(jìn)一步擴(kuò)大化，更大幅度影響全球流動(dòng)性與需求的風(fēng)險(xiǎn)；
雙碳推進(jìn)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)帶來較大轉(zhuǎn)型壓力的風(fēng)險(xiǎn)。
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