>> 華金證券-隆源股份(920055)新股覆蓋研究-260325
| 上傳日期： |
2026/3/27 |
大?。?/td>
| 781KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
3月23日有一只北交所新股“隆源股份”申購，發(fā)行價格為24.70元/股、發(fā)行市盈率為11.24倍（每股收益按照2024年度經(jīng)會計師事務(wù)所依據(jù)中國會計準(zhǔn)則審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發(fā)行前總股本計算）。
隆源股份（920055.BJ）：公司專業(yè)從事鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.99億元/8.69億元/10.26億元，YOY依次為34.67%/24.23%/18.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元/1.28億元/1.43億元，YOY依次為24.64%/2.00%/11.33%。
投資亮點：1、公司是我國汽車鋁合金精密壓鑄件的代表性供應(yīng)商，在汽車發(fā)動機系統(tǒng)及汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)顯著競爭優(yōu)勢。公司自2006年成立以來始終專注于鋁合金精密壓鑄件的研產(chǎn)銷，依托所掌握的高真空壓鑄技術(shù)、一體化壓鑄技術(shù)等先進生產(chǎn)技術(shù)，并以模具設(shè)計制造、鋁合金壓鑄和精密加工技術(shù)為支撐，逐步發(fā)展為國內(nèi)鋁壓鑄行業(yè)的重要企業(yè)之一，具體來看：（1）公司產(chǎn)品線豐富；發(fā)展初期以應(yīng)用于汽車發(fā)動機系統(tǒng)的渦輪增壓器殼體、尾氣排放閥殼體、背板等為主，逐步拓展到應(yīng)用于汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的EPS電機殼體等對零部件精密程度、機械性能和安全性能要求嚴(yán)苛的汽車安全部件，后續(xù)又進一步延伸至油離合器殼體、蓋板及主動板等在內(nèi)的汽車熱管理系統(tǒng)和新能源汽車三電系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域；（2）公司產(chǎn)品性能指標(biāo)優(yōu)異，其中渦輪增壓器背板核心指標(biāo)中軸套孔圓跳動、OBC箱體中的密封性、EPS電機殼體的屈服強度、硅油離合器殼體中的動平衡等核心指標(biāo)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或客戶指標(biāo)。憑借產(chǎn)品優(yōu)勢，公司聚焦于與全球知名汽車零部件供應(yīng)商的業(yè)務(wù)合作、積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源；借助與全球知名汽車零部件供應(yīng)商博格華納、全球電源管理與散熱解決方案提供商臺達集團、中國臺灣知名專業(yè)馬達制造商臺全集團、我國新能源汽車車載充電機及車載DC/DC轉(zhuǎn)換器重要供應(yīng)商富特科技等的長期穩(wěn)定合作，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于福特、通用、特斯拉、蔚來、零跑、小米、比亞迪等知名汽車品牌。據(jù)招股書披露，2022-2024年公司主要產(chǎn)品EPS電機殼體的全球乘用車市場占有率分別為5.81%、5.19%和6.64%，渦輪增壓器背板的全球汽車市場占有率分別為3.93%、4.55%和5.08%，均呈穩(wěn)步上升趨勢。2、公司緊跟汽車零部件電動化、輕量化的技術(shù)發(fā)展趨勢，持續(xù)強化新能源汽車領(lǐng)域布局；新能源汽車三電系統(tǒng)零部件已成為公司近年來業(yè)績增長的重要驅(qū)動力。汽車零部件輕量化已經(jīng)成為汽車行業(yè)的主要發(fā)展趨勢；作為理想的輕量化材料之一，鋁合金壓鑄件有望在節(jié)能減排政策嚴(yán)格執(zhí)行和新能源汽車對于延長續(xù)航里程具有急迫需求的背景下?lián)碛谐掷m(xù)增長的市場空間。為緊跟汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢變化，公司前瞻性地布局新能源汽車領(lǐng)域，2017年便與富特科技聯(lián)合開發(fā)首款OBC箱體樣件，隨后又持續(xù)豐富新能源汽車三電系統(tǒng)產(chǎn)品，新增車載電源集成箱體和端蓋、電驅(qū)系統(tǒng)逆變器殼體和電機蓋板等，并不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向新能源汽車領(lǐng)域側(cè)重。近年來，公司新能源汽車三電系統(tǒng)零部件快速放量、2025H1相關(guān)收入占比已增至34.71%、成為公司業(yè)績增長的重要驅(qū)動力；其中OBC箱體自2022年起已陸續(xù)向富特科技、臺達集團、科世達等新能源汽車電控系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)領(lǐng)先客戶批量供貨，并廣泛應(yīng)用于蔚來、雷諾、日產(chǎn)、廣汽埃安、小米、樂道、GMC、雪佛蘭、凱迪拉克、瑪莎拉蒂等國內(nèi)外知名品牌，電驅(qū)系統(tǒng)殼體等產(chǎn)品亦通過了零跑汽車等車企認(rèn)證并實現(xiàn)量產(chǎn)。據(jù)招股書披露，公司OBC箱體的全球新能源汽車市場占有率已由2022年的1.40%增至2024年的5.26%。
同行業(yè)上市公司對比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取康德萊、五洲醫(yī)療、采納股份為普昂醫(yī)療的可比上市公司；但上述大部分可比公司為滬深A(yù)股，與普昂醫(yī)療在估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異，可比性或相對有限。從可比公司情況來看，2024年可比公司的平均營業(yè)收入為10.42億元，平均PE-2024年（算數(shù)平均）為34.69X，平均銷售毛利率為29.22%；相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
