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核心觀點(diǎn)：
　　石油石化：美伊沖突有所降溫，國際油價(jià)高位回落。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年4月10日-2026年4月17日，WTI原油期貨結(jié)算價(jià)下跌13.17%，布倫特油期貨結(jié)算價(jià)下跌5.06%。一周重點(diǎn)事件：4月13日，美軍稱將封鎖伊朗全境海岸線；4月14日，特朗普稱美國對伊朗的戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束；4月15日，美伊接近達(dá)成結(jié)束沖突的框架性協(xié)議，霍爾木茲海峽恢復(fù)部分通航；4月17日，伊朗外長稱黎以停火期間對所有商船開放霍爾木茲海峽，同時(shí)美伊正磋商結(jié)束戰(zhàn)爭的計(jì)劃，但特朗普稱對伊朗的海上封鎖將持續(xù)至“交易”完成；4月17日晚，伊朗發(fā)布船舶通行霍爾木茲海峽新規(guī)，強(qiáng)調(diào)有條件暫時(shí)開放；4月18日，多艘船只嘗試通過霍爾木茲海峽但最終折返；4月19日，伊朗稱美以侵略行徑使“無條件通過霍爾木茲海峽”不再適用，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍表示，由于美國違反停火協(xié)議，并未解除對伊朗船只和港口的封鎖，因此霍爾木茲海峽從當(dāng)晚起關(guān)閉，直至美國的封鎖解除。雖然隨著美伊談判的開啟，伊朗沖突整體有所降溫，最緊張的時(shí)期已逐漸過去，國際油價(jià)高位回落；但短期我們認(rèn)為中東地緣沖突階段性升溫的風(fēng)險(xiǎn)尚存，就霍爾木茲海峽控制權(quán)、伊鈾濃縮等問題要快速達(dá)成協(xié)議的難度較大；雖然近日通過霍爾木茲海峽的船舶數(shù)量有所增加，但距離恢復(fù)正常流量較遠(yuǎn)，且伊朗再次宣布封鎖海峽導(dǎo)致多艘船只折返，全球石油供應(yīng)趨緊的情況仍在發(fā)酵，因此短期我們認(rèn)為能化品供應(yīng)潛在危機(jī)尚未解除，油價(jià)和化工品價(jià)格難回沖突前水平。
　　氟化工：原材料漲價(jià)支撐制冷劑價(jià)格高位，下游需求旺季將迎。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32價(jià)格高位持穩(wěn)，R134a高位續(xù)漲，當(dāng)前制冷劑庫存處于歷史低位，工廠貨源緊張；且上游基礎(chǔ)原材料硫酸延續(xù)漲勢導(dǎo)致氫氟酸成本進(jìn)一步走高，成本端支撐制冷劑產(chǎn)品價(jià)格高位。供給端總量受控，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等，品類間配額調(diào)整比例從10%調(diào)增至30%。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，空調(diào)、汽車等制冷設(shè)備將迎來消費(fèi)旺季，國內(nèi)產(chǎn)銷及售后加注需求有望進(jìn)一步釋放。2026年家電國補(bǔ)政策有望延續(xù)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確將“優(yōu)化‘兩新’政策實(shí)施”作為2026年重點(diǎn)工作，為“十五五”開局之年的擴(kuò)內(nèi)需、促轉(zhuǎn)型工作劃定方向。綜上，國際地緣沖突引發(fā)原料價(jià)格高漲，短期內(nèi)成本攀升拉動(dòng)氟化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，同時(shí)在供應(yīng)偏緊且需求良好的背景下，預(yù)計(jì)制冷劑后市將延續(xù)高位探漲走勢。
　　投資建議：
　　本周，我們建議關(guān)注石油石化、氟化工、半導(dǎo)體材料板塊。石油石化：伊朗地緣局勢階段性升溫風(fēng)險(xiǎn)尚存，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)尚存，短期內(nèi)布倫特油價(jià)在80美元/桶左右的位置支撐偏強(qiáng)；本輪美以伊沖突以來，霍爾木茲海峽經(jīng)歷首次真正意義上的封鎖，且涉及大部分中東石油主產(chǎn)國，不論是油運(yùn)還是煉廠生產(chǎn)均受較大影響，后續(xù)即使戰(zhàn)爭逐漸平息，霍爾木茲海峽恢復(fù)通航和煉廠設(shè)施重啟、油田復(fù)產(chǎn)均需數(shù)周甚至更長時(shí)間，疊加原油浮倉量消耗和多國釋放石油庫存使供應(yīng)緩沖墊被削薄，因此我們認(rèn)為本輪沖突后油價(jià)中樞難回60美元/桶左右的低位，中期來看，新的中樞或上移至80美元/桶左右。面對國際油價(jià)劇烈震蕩，國內(nèi)油企通過上下游一體化布局和油氣來源多元化降低了業(yè)績對油價(jià)的敏感性，并加快在國內(nèi)海上油氣資源開放方面的投入，以降低能源對外依賴程度。建議關(guān)注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢的中國海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的中國石油、恒力石化。氟化工：2025年二代制冷劑配額進(jìn)一步削減，三代制冷劑配額同比增量有限，供應(yīng)端確定性受限，需求端則在國補(bǔ)驅(qū)動(dòng)下增勢向好，下游家電與汽車需求維持增長，制冷劑供需格局改善，建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體庫存去化趨勢向好，終端基本面逐步回暖，周期上行與國產(chǎn)替代形成共振，建議關(guān)注上海新陽、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預(yù)期，則可能使上游材料原預(yù)期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動(dòng)原材料價(jià)格。受海外政治經(jīng)濟(jì)局勢較大變動(dòng)的影響，原材料價(jià)格波動(dòng)明顯，進(jìn)而可能影響材料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。