>> 光大證券-石油化工行業(yè)周報(bào)第448期：降碳提質(zhì)加速，石化化工行業(yè)價(jià)值重估進(jìn)行時(shí)-260425
| 上傳日期： |
2026/4/25 |
大小： |
1497KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
節(jié)能降碳政策趨嚴(yán)，石化化工行業(yè)供給約束強(qiáng)化?！笆逦濉逼陂g國(guó)家明確2030年碳排放強(qiáng)度較2005年降低65%以上、非化石能源消費(fèi)占比達(dá)25%，并全面實(shí)行碳排放總量與強(qiáng)度雙控。為推動(dòng)這一目標(biāo)落地，中辦、國(guó)辦2026年4月印發(fā)《關(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見》，將化工、石化列為工業(yè)節(jié)能降碳核心領(lǐng)域，要求全面提升行業(yè)能效，實(shí)施工藝、工序、設(shè)備節(jié)能降碳診斷與改造工程，嚴(yán)控高耗能高排放項(xiàng)目，依法有序推進(jìn)落后低效產(chǎn)能出清。政策將持續(xù)收緊化工行業(yè)新增產(chǎn)能與排放約束，推動(dòng)行業(yè)集中度提升與高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時(shí)，《碳達(dá)峰碳中和綜合評(píng)價(jià)考核辦法》進(jìn)一步從考核機(jī)制層面強(qiáng)化保障，自2026年度起對(duì)各省區(qū)市實(shí)施黨政同責(zé)、一崗雙責(zé)考核，以碳排放總量、碳排放強(qiáng)度降低、煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量、非化石能源消費(fèi)占比等為核心指標(biāo)，并將評(píng)價(jià)考核結(jié)果作為?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）黨委和政府領(lǐng)導(dǎo)班子和有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部綜合考核評(píng)價(jià)、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考。
監(jiān)管力度顯著提升，石化化工行業(yè)準(zhǔn)入與合規(guī)門檻上移。本次節(jié)能降碳新政大幅抬升石化化工行業(yè)準(zhǔn)入門檻與能效合規(guī)底線，行業(yè)監(jiān)管模式由以往寬松整改轉(zhuǎn)向高質(zhì)量、精細(xì)化的常態(tài)化嚴(yán)控。新政嚴(yán)格節(jié)能降碳審查評(píng)價(jià)，要求新（改、擴(kuò)）建高耗能高排放項(xiàng)目制定碳排放等量或減量置換方案，對(duì)指標(biāo)嚴(yán)重滯后地區(qū)依法依規(guī)調(diào)整或暫停其審查評(píng)價(jià)權(quán)限、實(shí)施項(xiàng)目緩批限批；加強(qiáng)重點(diǎn)用能和碳排放單位管理，建立管理檔案，強(qiáng)化能源利用報(bào)告、碳排放清單報(bào)送與能源審計(jì)；同時(shí)強(qiáng)化全流程監(jiān)管，常態(tài)化跟蹤能源消費(fèi)指標(biāo)、開展聯(lián)合執(zhí)法，從項(xiàng)目審批到日常運(yùn)行實(shí)現(xiàn)全鏈條收緊。
供給側(cè)改革持續(xù)深化，低端產(chǎn)能加速出清。在節(jié)能降碳新政與碳排放總量和強(qiáng)度雙控目標(biāo)剛性約束下，石化化工行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入深度推進(jìn)階段。政策明確強(qiáng)調(diào)從源頭遏制低效供給擴(kuò)張，推進(jìn)落后低效產(chǎn)能出清，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，積極培育有利于節(jié)能降碳的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)。伴隨不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能退出節(jié)奏加速，行業(yè)低端無效供給將持續(xù)壓縮，供給結(jié)構(gòu)有望向高效、低碳、高附加值方向優(yōu)化。
降碳提質(zhì)加速新時(shí)代，一體化龍頭企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值凸顯。節(jié)能降碳新政抬高行業(yè)準(zhǔn)入門檻、雙控考核壓實(shí)合規(guī)責(zé)任，疊加供給側(cè)改革推動(dòng)低端產(chǎn)能加速出清，石化化工行業(yè)正經(jīng)歷格局深度優(yōu)化，綠色低碳、高端提質(zhì)成為全行業(yè)最重要的發(fā)展主線。在此過程中，龍頭白馬憑借規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)期積累的先進(jìn)工藝與節(jié)能降碳技術(shù)儲(chǔ)備，以及覆蓋項(xiàng)目審批、日常運(yùn)營(yíng)的完備合規(guī)體系，能更從容應(yīng)對(duì)監(jiān)管收緊壓力，有效規(guī)避產(chǎn)能出清風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，龍頭企業(yè)在高端化轉(zhuǎn)型、綠色生產(chǎn)布局上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，使其可在行業(yè)供給收縮周期中搶占低效產(chǎn)能退出后的市場(chǎng)份額，盈利韌性與成長(zhǎng)確定性顯著增強(qiáng)。長(zhǎng)期維度下，具備低碳產(chǎn)能、一體化布局、高端產(chǎn)品、技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益。
投資建議：降碳提質(zhì)加速新時(shí)代，具備低碳產(chǎn)能、一體化布局、高端產(chǎn)品、技術(shù)壁壘的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益，看好石化化工龍頭企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。建議關(guān)注上游及油服、煤化工、大煉化、輕烴裂解、聚氨酯、農(nóng)藥及化肥、氯堿、氟化工等石化化工細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)分析：上游資本開支增速不及預(yù)期、原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)。
|
|
