>> 國金證券-石油化工行業(yè)研究：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的割裂-260425
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 2143KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫羲昱,陳浩越 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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本周行情綜述
原油：本周原油價格震蕩上行。盡管美伊仍處?；馉顟B(tài)，但第二輪談判至今仍無進(jìn)展。伊朗表態(tài)如果不解除海上封鎖將不會進(jìn)行第二輪表態(tài)。鑒于美伊?；鸬钠屏扬L(fēng)險，美國軍方正在研究新的作戰(zhàn)方案。另一方面，周五巴基斯坦政府消息人士稱，伊朗外交部長預(yù)計(jì)將于周五晚率領(lǐng)一個小型代表團(tuán)抵達(dá)伊斯蘭堡，并且與美國之間的談判很可能舉行。特朗普表示，正在與伊朗目前掌權(quán)的人進(jìn)行接觸。伊朗則部分恢復(fù)航班等。總體來看，短期原油價格仍處于地緣消息的多空博弈，但現(xiàn)實(shí)層面成品油與原油庫存伴隨海峽封鎖時間的加劇正日益緊張，高波動持續(xù)的同時原油正等待新的邊際驅(qū)動。截止4月23日，WTI現(xiàn)貨收于95.85美元，環(huán)比+1.16美元；BRENT現(xiàn)貨收于110.95美元，環(huán)比-5.68美元。EIA4月17日當(dāng)周商業(yè)原油庫存環(huán)比+192.5萬桶，前值-91.3萬桶。其中庫欣原油環(huán)比+80.6萬桶，前值-172.7萬桶。汽油庫存環(huán)比-457萬桶，前值-632.8萬桶。煉廠開工率環(huán)比-0.5%至89.1%。美國原油庫存上升，凈進(jìn)口量環(huán)比增加。美國產(chǎn)量1358.5萬桶/天，美國凈進(jìn)口數(shù)據(jù)環(huán)比+1839.4%。截至4月17日當(dāng)周，美國活躍石油鉆機(jī)數(shù)環(huán)比-1部至410部。
煉油：下周國內(nèi)汽柴油需求節(jié)前小幅回升，汽油受五一出行帶動回暖明顯，柴油隨基建、物流剛需穩(wěn)步恢復(fù)。市場成交整體偏淡，下游市場供大于求。國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為68.91%，較上周下跌0.47個百分點(diǎn)。山東地?zé)挸p壓裝置平均開工負(fù)荷為56.63%，較上周上漲0.7個百分點(diǎn)。本周期山東地?zé)捚骄鶡捰兔麨?263.27元/噸，較上周期下跌438.28元/噸。本周期主營煉廠平均煉油毛利為-3091.38元/噸，較上周期下跌1941.28元/噸。批零價差方面，周內(nèi)汽油零批價差2582元/噸，前值1555元/噸，周內(nèi)上漲1027元/噸，漲幅66.05%；柴油批零價差1901元/噸，前值為1076元/噸，上漲825元/噸，漲幅76.67%。
聚酯：PXN價差回升至250美元/噸上方，PTA行業(yè)加工費(fèi)為255.24元/噸。成本端仍存支撐，但長絲企業(yè)仍存較強(qiáng)出貨意愿。滌綸POY150D平均盈利水平為538.56元/噸，較上周平均毛利下降317.85元/噸；滌綸FDY150D平均盈利水平為468.56元/噸，較上周平均毛利下降257.94元/噸；滌綸DTY150D平均盈利水平為-60元/噸，較上周平均毛利下降60元/噸。PX方面，石腦油價格重心下移，而PX價格波動不大，PXN得以修復(fù)，截至本周四，PXN價差回升至250美元/噸上方，MX-PX價差繼續(xù)走擴(kuò)，穩(wěn)定在130美元/噸上方，短流程利潤可觀。PTA方面，周內(nèi)PTA加工費(fèi)震蕩調(diào)整為主，周內(nèi)PTA市場主要跟隨原料端波動，但成本傳導(dǎo)至PTA端時有所衰減，故周內(nèi)PTA行業(yè)利潤仍延續(xù)弱勢，大多數(shù)PTA裝置仍處于虧損狀態(tài)。截至本周三，PTA行業(yè)加工費(fèi)為255.24元/噸。
烯烴：乙烯市場，截至4月22日收盤，CFR東南亞收盤價格1410美元/噸，較上周末價格下跌4.41%。目前乙烯現(xiàn)貨流通相對充裕，供方或進(jìn)行讓利銷售。下游需求表現(xiàn)欠佳，且還盤價格水平偏低，維持擇低少量補(bǔ)入。丙烯市場，截至本周四，國內(nèi)山東地區(qū)丙烯主流成交均價為9305元/噸，較上周同期均價上漲150元/噸，漲幅為1.64%。供應(yīng)端庫存壓力或顯現(xiàn)，一定程度拖累丙烯市場的成交氣氛。需求市場跟進(jìn)謹(jǐn)慎，多偏向擇低剛需拿貨，難有利好提振。
風(fēng)險提示
地緣政治擾動超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退；行業(yè)及國際政策環(huán)境變化。
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