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核心結(jié)論：換道擁抱科技浪潮，變革中尋找新機(jī)遇
　　2025年12月31日至2026年6月18日，汽車板塊漲幅低于滬深300指數(shù)18.6pct。從25年底至今汽車板塊累計(jì)漲幅-11.9%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第21位。2026年1-4月乘用車批發(fā)銷量累計(jì)806萬輛，同比-6.65%；2026年1-4月新能源乘用車銷量累計(jì)399萬輛，同比-1.32%，累計(jì)滲透率49.52%。
　　汽車需求受到政策變化的影響較為明顯，疊加高基數(shù)效應(yīng)，上半年行業(yè)整體承壓，只有中高端市場(chǎng)仍然顯示出韌性。我們并不擔(dān)心短期需求壓力，仍然樂觀看到國(guó)內(nèi)車市復(fù)蘇潛力，下半年基數(shù)壓力逐步消退后，相信有α能力的公司一定會(huì)重新得到市場(chǎng)關(guān)注，最新零售端新能源滲透率突破60%已成事實(shí)。
　　整車出海的超額利潤(rùn)來自產(chǎn)品力，也來自工程師紅利，我們相信這輪中國(guó)智能電動(dòng)車的全球化之路已經(jīng)開啟，5年后海外銷量有望接近1000萬臺(tái)。
　　汽車既是電氣化革命最后一塊拼圖，也是AI在物理世界率先落地的第一塊拼圖。AICar將成為駕駛、座艙、底盤、動(dòng)力四大智能體融合的超級(jí)智能體。
　　科技看小鵬、蔚來、理想，白馬看比亞迪、吉利，同時(shí)高端市場(chǎng)還可關(guān)注江淮汽車。
　　零部件是中國(guó)“高端制造”的典型代表，具備“規(guī)模效應(yīng)-成本優(yōu)勢(shì)-技術(shù)優(yōu)勢(shì)”。因而，在科技帶動(dòng)下機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、AIDC等新應(yīng)用成為此類企業(yè)必攻之地；其次，優(yōu)秀的企業(yè)正在通過全球化路徑來實(shí)現(xiàn)二次成長(zhǎng)。
　　 ①“機(jī)器人”“低空經(jīng)濟(jì)”“AIDC”成為確定性的產(chǎn)業(yè)新方向。
　　特斯拉、智元、宇樹等公司為主展開的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈成為行業(yè)焦點(diǎn)。行業(yè)真正兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)臨近，2026年有望成為科技成長(zhǎng)“預(yù)期到落地”的黃金時(shí)間點(diǎn)。
　　汽車零部件企業(yè)橫向拓展能力強(qiáng)。液冷、低空行業(yè)與汽車行業(yè)底層技術(shù)高度共通。核心支撐是領(lǐng)先的高端制造能力，有望實(shí)現(xiàn)客戶資源共享、成本協(xié)同優(yōu)化與核心技術(shù)復(fù)用。
　　 ②出海成為確定性邏輯，優(yōu)秀汽零公司全球化仍為長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑，2026年重點(diǎn)關(guān)注歐洲出海。
　　海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出，留下供給缺口。歐洲碳排放法規(guī)要求臨近、新能源政策落地，推動(dòng)整車廠轉(zhuǎn)型。
　　眾多公司國(guó)內(nèi)市占率提升進(jìn)入相對(duì)瓶頸期，正加快出海節(jié)奏，歐洲訂單獲取加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼退坡及新能源購置稅影響超預(yù)期、出海增速不及預(yù)期