>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2026年5月回顧及6月前瞻-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2026年5月行情回顧：5月券商指數近乎單邊弱勢下跌。中信二級行業(yè)指數證券Ⅱ全月下跌4.31%，跑輸滬深300指數（上漲1.76%）6.07個百分點。5月券商板塊再度轉為全面下跌，跑贏券商指數的個股數量持續(xù)處于50%以下，大多數個股依然偏弱運行，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間下移至1.184-1.270倍。
影響上市券商2026年5月月度經營業(yè)績的核心市場要素：1.權益風格強化、固收漲幅擴大，自營業(yè)務連續(xù)第二個月實現優(yōu)異投資業(yè)績。2.月度日均股票成交量創(chuàng)歷史新高、成交總量小幅增長，經紀業(yè)務景氣度回升至年內次高位。3.兩融余額再創(chuàng)歷史新高，年內兩融日均余額增幅再度擴大。4.股權融資規(guī)模降幅較大、債權融資規(guī)模小幅下滑，行業(yè)投行業(yè)務總量回落至年內低位。
上市券商2026年6月業(yè)績前瞻：自營：權益市場分化進一步加劇、權益方向性業(yè)務面臨環(huán)比壓力，固收市場前低后高漲跌幅顯著收斂，自營業(yè)務環(huán)比將出現一定幅度的減量。經紀：月度日均股票成交量環(huán)比將略有回落，月度成交總量有望創(chuàng)歷史新高，經紀業(yè)務景氣度將再創(chuàng)2024年三季度末以來新高。兩融：兩融日均余額增幅將持續(xù)擴大，兩融業(yè)務業(yè)績貢獻度將持續(xù)刷新歷史新高。投行：股權、債權融資規(guī)模將同步實現較大幅度增長，投行業(yè)務總量有望挑戰(zhàn)1月的年內高點。整體經營業(yè)績：綜合目前市場各要素的最新變化，預計2026年6月上市券商母公司口徑單月整體經營業(yè)績的環(huán)比變動將保持相對收斂狀態(tài)，總量有望維持在年內的月度高位。
投資建議：6月券商指數上旬再創(chuàng)年內調整新低，中旬后一改前期持續(xù)偏弱走勢出現放量反彈，成功扭轉了年初以來的下跌趨勢。上旬券商板塊平均P/B一度創(chuàng)1.16倍的年內低點，中旬后快速回升，下旬創(chuàng)1.33倍的近三個月估值新高。6月中旬以來券商板塊由前期的持續(xù)弱勢運行顯著轉強，資金回流跡象明顯、信心得到有效修復，后續(xù)有望從階段性補漲向偏強震蕩回升演繹，并有望在市場關注提升的加持下逐步收復年內跌幅。目前券商板塊P/B仍與近十年1.52倍的平均估值存在明顯距離，板塊內超六成個股估值低于板塊平均估值，后續(xù)結構性行情有望維持相對活躍，積極保持對政策面、市場面以及券商板塊的持續(xù)關注。建議關注龍頭類上市券商A+H股、逐步具備差異化競爭優(yōu)勢的中小上市券商、經紀業(yè)務綜合實力較為突出的上市券商、個股估值明顯低于板塊平均估值上市券商。
風險提示：1.權益及固收市場環(huán)境轉弱導致上市券商經營業(yè)績出現下滑；2.股價短期波動風險；3.新一輪資本市場改革的政策效果不及預期
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