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本期投資提示：
　　上周申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)下跌3.86%，中證軍工龍頭指數(shù)下跌3.16%，同期上證綜指下跌1.55%，滬深300下跌1.48%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.37%，申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)跑輸創(chuàng)業(yè)板指、跑輸滬深300、跑輸上證綜指、跑輸軍工龍頭指數(shù)。1、從細(xì)分板塊來(lái)看，上周國(guó)防軍工板塊3.86%的跌幅在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名第19位。2、從我們構(gòu)建的軍工集團(tuán)指數(shù)變化來(lái)看，上周中證民參軍漲跌幅排名靠后，平均跌幅為3.61%。3、從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊及民參軍上市公司名單中，剔除停牌個(gè)股后，上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名前五的個(gè)股分別為航天工程（ 31.85% ）、彩虹股份（19.83%）、火炬電子（17.33%）、航天電器（14.06%）、航錦科技（13.12%）。上周國(guó)防軍工板塊漲幅排名后五的個(gè)股分別為凌云股份（-17.9%）、*ST春興（-15.02%）、*ST天箭（-14.24%）、寶鈦股份（-13.73%）、新研股份（-13.11%）。
　　重要信息回顧：
　　預(yù)計(jì)整體行業(yè)二季度業(yè)績(jī)還處于L型底部，但須關(guān)注下半年“十五五”規(guī)劃將有序落地，訂單及業(yè)績(jī)或獲得持續(xù)性修復(fù)，因此逐步加大軍工行業(yè)關(guān)注度。
　　同時(shí)重視軍工出海帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，例如軍機(jī)、防空預(yù)警系統(tǒng)、高端無(wú)人機(jī)等軍貿(mào)訂單的推進(jìn)及落地情況帶來(lái)的主題性催化；以及紅外、消耗類無(wú)人機(jī)、硝化棉等產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)帶來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)性兌現(xiàn)。主題方面繼續(xù)關(guān)注商業(yè)航天，加大核心產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司配置。同時(shí)國(guó)內(nèi)燃機(jī)鏈相關(guān)企業(yè)前期調(diào)整較充分，業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，建議積極關(guān)注。
　　長(zhǎng)期角度看，“十五五”計(jì)劃有望下半年落地，同時(shí)軍貿(mào)出海或迎來(lái)較快發(fā)展，軍隊(duì)裝備建設(shè)穩(wěn)步向重大節(jié)點(diǎn)推進(jìn)，建議加大行業(yè)關(guān)注度；成長(zhǎng)性方面，重視商業(yè)航天、兩機(jī)產(chǎn)業(yè)（燃?xì)廨啓C(jī)與商發(fā)）、可控核聚變產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。
　　細(xì)分方向上，持續(xù)看好商業(yè)航天及燃機(jī)板塊。受SpaceX海外上市影響，近期商業(yè)航天板塊表現(xiàn)漸強(qiáng)，關(guān)注度提升，建議加大核心產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司關(guān)注度。海外燃機(jī)龍頭Howmet創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)燃機(jī)鏈相關(guān)企業(yè)前期調(diào)整較充分，業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，建議積極關(guān)注。
　　關(guān)注軍工行業(yè)內(nèi)需增長(zhǎng)帶動(dòng)基本面向上相關(guān)投資機(jī)會(huì)，與技術(shù)外延催化的新興領(lǐng)域主題投資。1、內(nèi)需：1）智能化/信息化：軍工智能化進(jìn)入0到1階段；2）無(wú)人裝備與反無(wú)系統(tǒng)：作戰(zhàn)體系升級(jí)引領(lǐng)裝備變革；3）兩機(jī)產(chǎn)業(yè)：軍發(fā)-商發(fā)-燃機(jī)三重邏輯共振；4）消耗類武器：高消耗屬性支撐增長(zhǎng)韌性。2、外延：1）軍貿(mào)：內(nèi)外雙驅(qū)開(kāi)創(chuàng)軍貿(mào)新格局，中國(guó)軍貿(mào)進(jìn)入新時(shí)刻；2）商業(yè)航天：“航天強(qiáng)國(guó)”寫入國(guó)家規(guī)劃疊加可復(fù)用技術(shù)革新，深空經(jīng)濟(jì)迎高速發(fā)展；3）大飛機(jī)：國(guó)之重器，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)；4）低空經(jīng)濟(jì)：會(huì)議指引疊加政策落地，蓄力先進(jìn)制造新動(dòng)能；5）可控核聚變：中國(guó)領(lǐng)航開(kāi)啟聚變?cè)?，招投?biāo)加速釋放；6）深?？萍迹荷詈？萍紤?zhàn)略升級(jí)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。
　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：1、內(nèi)需：中航沈飛、菲利華、芯動(dòng)聯(lián)科、紫光國(guó)微、航發(fā)動(dòng)力、華秦科技、七一二、北方導(dǎo)航、國(guó)科軍工、智明達(dá)、成都華微；2、外延：睿創(chuàng)微納、國(guó)?？萍肌⒑教祀娮?、國(guó)博電子、海格通信、上海瀚訊、中科星圖、西部超導(dǎo)、金天鈦業(yè)、聯(lián)創(chuàng)光電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；裝備采購(gòu)不及預(yù)期