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【申購建議】
　　公司是中國最大的南酸棗食品企業(yè)。公司是中國領(lǐng)先的南酸棗食品公司，擁有超過30年的南酸棗食品生產(chǎn)與銷售經(jīng)驗(yàn)，其旗艦產(chǎn)品「齊云山」南酸棗糕于1992年首創(chuàng)面市，并自1997年起于中國連續(xù)30年獲中國綠色食品發(fā)展中心認(rèn)證為品A級(jí)綠色食品，且是當(dāng)前零售額排名前五的企業(yè)中唯一一家獲得認(rèn)證的企業(yè)。根據(jù)灼識(shí)咨詢，于2025年，以零售額計(jì)，公司占中國南酸棗食品市場(chǎng)29.0%的份額，位居行業(yè)第一。
　　中國南酸棗市場(chǎng)穩(wěn)步增長，其他南酸棗食品增速快于南酸棗糕產(chǎn)品。南酸棗主要分布在中國的江西、湖北、廣東、廣西、云南等數(shù)個(gè)省份。南酸棗果實(shí)富含多種必需營養(yǎng)素，具有突出的保健功效及藥理價(jià)值。南酸棗食品指以南酸棗果肉為主要原料，加工成各種形式的產(chǎn)品，如南酸棗糕、南酸棗粒、南酸棗凍、南酸棗飲料、南酸棗果醬等。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2020年，中國南酸棗食品市場(chǎng)規(guī)模為7.924億元，2025年增長至20.161億元，CAGR為20.5%，預(yù)計(jì)到2030年將增長至39.352億元，CAGR達(dá)14.3%，當(dāng)中南酸棗糕/其他南酸棗食品市場(chǎng)2026-2030年CAGR分別為13.4%/25.0%，增長至35.17/4.179億元。
　　公司過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所波動(dòng)。公司2023/2024/2025年收入為2.47/3.39/3.14億元，分別同比+13.53%/+37.46%/-7.50%，凈利潤為0.24/0.53/0.49億元，分別同比-7.53%/+124.42%/-8.03%，業(yè)績(jī)波動(dòng)與某一客戶減少南酸棗糕銷售訂單，以及農(nóng)歷新年基數(shù)等因素影響。2023/2024/2025年，毛利率為48.8%/48.6%/51.3%，凈利潤率為9.6%/15.69%/15.60%，公司毛利率和凈利率相對(duì)保持穩(wěn)定，凈利率提升主要得益于收入增長但費(fèi)用保持平穩(wěn)。
　　公司當(dāng)前招股價(jià)中位數(shù)對(duì)應(yīng)2025年市盈率約11.5倍，相比同業(yè)估值偏低，但考慮到公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所波動(dòng)，建議謹(jǐn)慎考慮申購。