>> 國泰君安期貨-2026下半年甲醇期貨行情展望：庫存低點已現(xiàn)，下半年關(guān)注波段節(jié)奏-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
2230KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓,楊鈜漢 |
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報告導(dǎo)讀：
展望2026下半年，市場對甲醇的交易邏輯從上半年的港口去庫預(yù)期及預(yù)期差，逐步變化為在中東地緣沖突緩解以后，伊朗供應(yīng)修復(fù)所帶來的港口累庫預(yù)期及預(yù)期差。短期來看，由于三季度甲醇進(jìn)口存在增量且需求回歸緩慢，累庫預(yù)期背景下，價格呈現(xiàn)趨勢性下行。在港口累庫預(yù)期邏輯在估值端交易充分后，逐步在7月中旬開始進(jìn)入港口庫存驗證階段，以交易港口庫存累庫幅度的兌現(xiàn)程度為主，預(yù)計價格中樞仍下移但波動率有所收窄。四季度，核心關(guān)注甲醇下游的利潤修復(fù)節(jié)奏和下游新增產(chǎn)能投放的落地。預(yù)計甲醇整體基本面在四季度有所改善，價格有望迎來反彈。
供應(yīng)端，國內(nèi)甲醇檢修量或有所增加導(dǎo)致產(chǎn)量環(huán)比下滑。港口端，2026下半年預(yù)計內(nèi)地貨源補充有所減少但進(jìn)口貨源增量明顯。整體來看，甲醇港口供應(yīng)存增量預(yù)期。需求端，MTO下半年對甲醇需求增量或主要依靠增量產(chǎn)能，存量產(chǎn)能在利潤修復(fù)背景下開工率或有提升但空間較為有限。傳統(tǒng)需求短期受終端需求疲弱所影響對甲醇需求暫無亮點，中期伴隨利潤回歸，對甲醇需求或緩步增加。
策略推薦：MA2609合約短期交易累庫預(yù)期，價格中樞下移，但由于估值已交易較多，建議逢高空不追空。MA2701合約，由于廣西華誼MTO投產(chǎn)預(yù)期及中東地區(qū)天然氣限氣預(yù)期，供需格局預(yù)期較好，可關(guān)注下半年價格臨近甲醇現(xiàn)金流成本線后的逢低多配機會。月差來看，仍在近端弱預(yù)期，遠(yuǎn)端強預(yù)期的邏輯內(nèi)，9-1月差逢高反套，同樣由于交易較為充分，不建議追。風(fēng)險對沖方面，建議布局買入虛值看漲期權(quán)，對沖地緣反復(fù)及下游復(fù)產(chǎn)消息等脈沖式上漲的風(fēng)險。
風(fēng)險提示：煤炭和原油價格大幅波動、中東地緣有所反復(fù)、全球宏觀格局出現(xiàn)大幅改變；
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