>> 國泰君安期貨-2026年石腦油半年度行情展望：產(chǎn)能重構(gòu)，格局轉(zhuǎn)弱-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
2662KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳鑫超 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
我們的觀點：國內(nèi)乙烯中期格局或改善石腦油長期格局轉(zhuǎn)弱
我們的邏輯：乙烯裂解產(chǎn)能長期退出上下游產(chǎn)能結(jié)構(gòu)劈叉
投資展望：總結(jié)來看，2026年上半年亞洲石腦油盡管面臨嚴(yán)重供應(yīng)短缺問題，但需求減量相對匹配，在供需雙減影響下，整體石腦油處于緊平衡狀態(tài)，而伴隨部分供應(yīng)增加，石腦油通過降價主動尋求需求回歸也成為當(dāng)下需求低位時的邏輯之一。展望下半年，若海峽如期通行，石腦油供應(yīng)將逐步恢復(fù)，盡管部分中東供應(yīng)將在中長期內(nèi)缺失，但下游乙烯裂解裝置的長期退出將從結(jié)構(gòu)上使得石腦油供需轉(zhuǎn)弱，預(yù)計2026年下半年石腦油將從結(jié)構(gòu)性緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捚胶?，并且不再具有主動擠壓乙烯利潤的強驅(qū)動。乙烯利潤的驅(qū)動更多取決于乙烯自身，國內(nèi)乙烯階段性過剩將仍然是下半年乙烯的主要交易矛盾之一。若下游衍生品在產(chǎn)能優(yōu)化后能迎來自身格局改善從而帶來存量開工的中樞回升，則國內(nèi)乙烯平衡將迎來好轉(zhuǎn)。于此同時四季度國內(nèi)部分乙烯裂解下游配套EVA的投產(chǎn)將改善國內(nèi)乙烯結(jié)構(gòu)性過剩的困境。
風(fēng)險提示：中東局勢持續(xù)升級
|
|
