>> 中銀證券-策略周報：科技核心能否回位？-260705
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東 |
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Meta沖擊下AI板塊流出資金是回流還是擴散仍需中報驗證驅(qū)動。
本周A股整體維持震蕩，科技板塊受Meta入局云服務(wù)事件沖擊出現(xiàn)顯著內(nèi)部分化，通信、電子分別大跌9.17%、4.30%，市場擔(dān)憂Meta開放自有算力服務(wù)將重構(gòu)當(dāng)前算力供需、利潤分配及行業(yè)估值體系。受此影響，海外半導(dǎo)體指數(shù)同步回調(diào)，A股7月2日科技賽道集中大跌，算力硬件、半導(dǎo)體出現(xiàn)集中下跌。Meta沖擊會否延續(xù)？即將到來的財報季里或能給出線索，一看海外頭部云廠商資本開支指引是否下調(diào)，二看國內(nèi)AI硬件企業(yè)中報業(yè)績能否對沖利空。
科技板塊回調(diào)帶動低位板塊短期修復(fù)，但市場尚未形成新的持續(xù)性主線。本周科技內(nèi)部計算機、傳媒小幅上漲，農(nóng)林牧漁、食品飲料等低位板塊漲幅跑贏大盤。但本輪低位反彈并非基本面改善驅(qū)動，而是高位科技資金出逃引發(fā)的市場風(fēng)格再平衡。周五科技反彈后，消費、農(nóng)業(yè)的上漲勢頭快速弱化，疊加相關(guān)板塊無持續(xù)主力資金流入，部分印證這只是資金避險的短期輪動行情。目前消費板塊估值、機構(gòu)持倉均處于低位，具備安全邊際和左側(cè)布局機會，但行情持續(xù)性高度依賴中報業(yè)績驗證。若無終端需求、營收庫存的邊際改善支撐，消費、農(nóng)業(yè)僅能作為階段性避險港灣，無法成為市場核心主線。
宇樹科技IPO獲準是人形機器人里程碑事件，不過其能帶動的行情高度仍取決于產(chǎn)業(yè)趨勢。本周宇樹科技獲批科創(chuàng)板IPO，作為人形機器人賽道標(biāo)桿企業(yè)，其上市能夠提升行業(yè)關(guān)注度，完善賽道估值體系與產(chǎn)業(yè)敘事，為一級市場估值和同業(yè)企業(yè)上市提供參考。復(fù)盤A股歷史新興行業(yè)標(biāo)桿獨角獸上市后的行情初期并不都是一帆風(fēng)順的理想化情形，能否帶動板塊走出超額行情，核心取決于上市節(jié)點能否匹配產(chǎn)業(yè)滲透、訂單落地與業(yè)績兌現(xiàn)。不過當(dāng)前人形機器人賽道是少有海內(nèi)外趨勢共振細分行業(yè)，海外特斯拉相關(guān)產(chǎn)品加速量產(chǎn)，行業(yè)邁入量產(chǎn)爬坡、成本優(yōu)化的正向循環(huán)，因此我們對宇樹科技上市的帶動效應(yīng)總體偏樂觀，賽道后續(xù)表現(xiàn)值得期待。
中報業(yè)績密集披露，存儲板塊若能持續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)有望帶動科技核心回位。7月A股進入中報業(yè)績窗口期，存儲龍頭江波龍披露的上半年業(yè)績預(yù)告大幅超預(yù)期，凈利潤同比增幅最高超740倍，直觀印證存儲行業(yè)高景氣。該業(yè)績表現(xiàn)釋放多重積極信號：存儲產(chǎn)品漲價已切實轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤，AI算力相關(guān)下游需求強度超此前機構(gòu)預(yù)期，且行業(yè)利潤從單一環(huán)節(jié)逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈擴散。后續(xù)若存儲設(shè)計、模組、設(shè)備材料等企業(yè)持續(xù)交出超預(yù)期中報，存儲賽道有望重回市場核心交易主線，帶動科技硬件板塊估值修復(fù)。
券商板塊迎來業(yè)績與估值修復(fù)共振，具備階段性行情機會。國泰海通上半年業(yè)績亮眼，二季度盈利大幅翻倍，業(yè)績韌性充分凸顯。目前券商板塊兼具多重利好，前期板塊滯漲帶來高性價比，疊加市場風(fēng)險偏好修復(fù)、成交持續(xù)放量及政策利好加持，形成行情催化。整體而言，當(dāng)前A股以結(jié)構(gòu)性輪動為主，低位消費、農(nóng)業(yè)缺乏基本面支撐，行情持續(xù)性有限，科技板塊短期調(diào)整不改長期高景氣。隨著存儲、券商等賽道業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，市場后續(xù)大概率回歸高景氣核心主線，階段性高低切換難以改變整體市場趨勢。
風(fēng)險提示：1）政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動超預(yù)期；2）市場波動風(fēng)險；3）海外經(jīng)濟超預(yù)期衰退、流動性風(fēng)險。
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