>> 國泰海通證券-有色金屬行業(yè)：加息預(yù)期降溫，金屬迎反彈窗口-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 6729KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉小華,李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
貴金屬：非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，積極布局貴金屬板塊。美國6月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期走弱，而核心CPI、核心PCE數(shù)據(jù)相對(duì)平穩(wěn)，市場調(diào)低對(duì)美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的置信度。疊加沃什最新表態(tài)偏鴿，貴金屬價(jià)格得到支撐。貴金屬長期邏輯仍然堅(jiān)實(shí)，長周期布局時(shí)點(diǎn)逐步到來。推薦：山金國際、中金黃金、赤峰黃金。相關(guān)標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源。
銅：加息預(yù)期有所緩解，利好銅板塊估值修復(fù)。美加息預(yù)期緩解，但美精煉銅關(guān)稅決議尚未落地，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)仍以震蕩為主。股票端，銅資源股估值端有所修復(fù)、利潤端預(yù)期隨銅價(jià)預(yù)期波動(dòng)，同時(shí)關(guān)注受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績彈性較大的新材料賽道標(biāo)的。推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)，洛陽鉬業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：銅冠銅箔、德?？萍肌ｄX：海外供給預(yù)期擴(kuò)容，國內(nèi)庫存去庫提速。供給端，海外電解鋁復(fù)產(chǎn)與新建項(xiàng)目密集推進(jìn)，EGA公告復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)至62.6%；6月鋁加工PMI錄得46.6%，內(nèi)需各板塊有所承壓。庫存端，SMM國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存113萬噸，環(huán)比去庫7.5萬噸。推薦：云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國宏橋、神火股份、南山鋁業(yè)；相關(guān)標(biāo)的：中國鋁業(yè)、創(chuàng)新實(shí)業(yè)。錫：庫存加速去化挺價(jià)，AI需求預(yù)期推動(dòng)股票估值提升。印尼6月錫錠出口邊際有所改善，但同比仍有較大下滑，國內(nèi)錫錠庫存去化明顯，對(duì)錫價(jià)形成支撐。需求端，傳統(tǒng)半導(dǎo)體周期逐步修復(fù)，AI算力、高端存儲(chǔ)和先進(jìn)封裝需求延續(xù)兌現(xiàn)，對(duì)錫焊料及電子材料消費(fèi)形成支撐。股票端，建議關(guān)注受益于AI應(yīng)用領(lǐng)域、高端錫材需求大幅增長下的彈性標(biāo)的。推薦標(biāo)的：華錫有色，錫業(yè)股份，興業(yè)銀錫；相關(guān)標(biāo)的：新金路,有研粉材，唯特偶。
能源金屬：供給敘事有所波動(dòng)，供需偏緊格局不變。碳酸鋰：上周碳酸鋰產(chǎn)量震蕩，庫存維持去化。供應(yīng)端江西大礦的復(fù)產(chǎn)的前景逐步明朗，疊加津巴布韋精礦的到港，供應(yīng)寬松預(yù)期顯現(xiàn)，而需求端排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)上升，供需仍然偏緊。推薦：盛新鋰能、藏格礦業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。鎳板塊：印尼年中或?qū)⑨尫诺诙嚨V配額，鎳供給從過剩逐步走向平衡。而硫磺價(jià)格回落，預(yù)期鎳價(jià)中樞緩慢上移。推薦華友鈷業(yè)；相關(guān)標(biāo)的：格林美。
稀土：稀土價(jià)格持續(xù)回升。我們認(rèn)為受需求回暖，及廢料回收企業(yè)減停產(chǎn)影響。中長期展望來看，我們持續(xù)看好稀土作為關(guān)鍵戰(zhàn)略資源的投資價(jià)值，推薦標(biāo)的：中稀有色、金力永磁。
戰(zhàn)略金屬：價(jià)值凸顯。鎢：現(xiàn)貨松動(dòng)壓制短期彈性，關(guān)注鎢產(chǎn)業(yè)鏈高端化機(jī)會(huì)。6月鎢價(jià)經(jīng)歷快速反彈后回調(diào)，礦山競拍放量使流通貨源增加，但高品位鎢精礦仍偏緊，長單高位對(duì)底部形成支撐。需求端進(jìn)入淡季，APT高價(jià)成交乏力，粉末及硬質(zhì)合金補(bǔ)庫轉(zhuǎn)弱。海外方面，歐洲廢料庫存逐步出清、報(bào)價(jià)上調(diào)。股票端建議弱化短期價(jià)格彈性，關(guān)注具備資源保障、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，并受益于高端PCB、硬質(zhì)合金等需求提升的相關(guān)標(biāo)的。推薦標(biāo)的：廈門鎢業(yè)，中鎢高新。鈾：6月天然鈾長協(xié)價(jià)格95.5美元每磅，創(chuàng)歷史新高，供給剛性及核電發(fā)展帶來鈾供需缺口長存，鈾價(jià)有望繼續(xù)上行。推薦標(biāo)的：中國鈾業(yè)；相關(guān)標(biāo)的：中廣核礦業(yè)。鉭：供需錯(cuò)配支撐鉭價(jià)。地緣局勢反復(fù)及貨源擾動(dòng)，鉭精礦價(jià)格逐步回歸理性，但全球供應(yīng)緊張的格局未發(fā)生改變，疊加AI等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展拉動(dòng)終端需求，我們預(yù)期鉭價(jià)維持高位。推薦標(biāo)的：東方鉭業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求弱于預(yù)期、供給端大量釋放、美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期。
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