>> 中銀證券-A股風格月報：波動增加，高盈利主線下的擴散行情-260708
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
大?。?/td>
| 386KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王君,郭曉希 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
未來一個月市場風格波動增加，或有階段性風格均衡化表現(xiàn)。大市值、高盈利仍是主線，但波動增加，盈利高增但估值中等的龍頭方向或成為優(yōu)勢風格主要擴散方向，可關(guān)注創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、中證A500。
二季度以來高盈利高估值因子表現(xiàn)強勢?；谖覀兊娘L格因子模型，二季度以來A股市場風格整體表現(xiàn)為大市值、高估值、高盈利、弱動量。其中，高估值高盈利大市值風格持續(xù)強勢，動量因子5月走弱，6月重回強勢。6月市場大市值高估值高盈利風格演繹達到季度高點。1）4月以來PPI加速上行帶動A股盈利修復，疊加4月財報窗口期，具備持續(xù)高ROE、凈利潤增速超預期的公司更受資金關(guān)注。高盈利因子展現(xiàn)出穩(wěn)定的正向溢價。2）3月受海外地緣政治事件影響，市場避險情緒升溫，資金一度涌向低估值與防御性板塊。進入4月后，地緣事件邊際影響趨緩，AI產(chǎn)業(yè)鏈敘事不斷強化，市場風險偏好開始逐級修復。3）市值因子層面，不同于此前小市值因子持續(xù)占優(yōu)的格局，二季度以來大市值因子持續(xù)走強，PPI上行帶來剩余流動性邊際收斂驅(qū)動大盤占優(yōu)。
基于我們的風格因子模型，未來一個月市場占優(yōu)風格為：高盈利、大市值、估值中等。7月預判的模型假設(shè)條件為：1）基本面角度，PPI有望持續(xù)回暖但幅度或有放緩，6月PMI價格分項開始出現(xiàn)下行，但PMI價格分項對PPI的領(lǐng)先性約為4個月，此外7月PPI低基數(shù)效應依舊存在?；诖?，7月PPI有望維持高位，但上行幅度或邊際放緩。2）貨幣環(huán)境方面，年中海外流動性預期持續(xù)偏緊，但隨著通脹高點回落，預計加息預期有望逐步消退。與此同時，國內(nèi)傳統(tǒng)內(nèi)需修復依舊偏弱，預計國內(nèi)貨幣政策堅持“以我為主”、“松緊適度”，難以出現(xiàn)明顯緊縮。3）信用環(huán)境方面，名義價格修復帶動下信用環(huán)境有望延續(xù)邊際修復趨勢。4）風險偏好角度，前期高位板塊交易擁擠度升高，市場“恐高”情緒有所升溫。AI敘事短期面臨預期波動，預計短期市場風險偏好將在高位區(qū)域有所波動，或存在階段性小幅回調(diào)壓力?；谝陨虾暧^假設(shè)，我們認為未來一個月市場風格波動增加，或有階段性風格均衡化表現(xiàn)。大市值、高盈利仍是主線，但波動增加，盈利高增但估值中等的龍頭方向或成為優(yōu)勢風格主要擴散方向。但短期風格均衡化并非意味著優(yōu)勢風格的切換，年內(nèi)高盈利高估值的的成長主線方向不改。寬基指數(shù)上，未來一個月可重點關(guān)注：創(chuàng)業(yè)板指、中證1000、中證A500。
風險提示：1）模型輸出基于歷史數(shù)據(jù)，歷史經(jīng)驗不能完全代表未來；2）海外風險存在超預期可能；3）宏觀政策不及預期。
|
|
