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經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能提速，高技術(shù)制造業(yè)向好
　　在全球AlI投資興盛的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換提速。5月高技術(shù)工業(yè)增加值同比15.1%，高于整體工業(yè)增加值增速10.6pct,兩者之差較2025年月均值高出7.1pct。5月高技術(shù)制造業(yè)PMI53.5%，高于整體制造業(yè)PMI3.2pct，兩者之差較2025年月均值高出1.7pct。
　　新動(dòng)能帶動(dòng)出口，國(guó)內(nèi)資本開(kāi)支擴(kuò)張
　　Al對(duì)出口的貢獻(xiàn)率提升。2026年1-5月集成電路出口金額累計(jì)同比90.0%，對(duì)整體出口增速的貢獻(xiàn)率達(dá)到28.56%。
　　國(guó)內(nèi)與AI相關(guān)的資本開(kāi)支也在快速擴(kuò)張，與其他制造業(yè)形成較大分化。2026年1-5月，電子設(shè)備制造投資累計(jì)同比6.7%，較整體制造業(yè)投資增速高出7.1pct。
　　AI投資的海外需求共振
　　韓國(guó)半導(dǎo)體受益，出口大幅增加。2026H1韓國(guó)半導(dǎo)體出口1932億美元，累計(jì)增速160.8%，對(duì)出口增速貢獻(xiàn)率超過(guò)70%。
　　科技投資支撐美國(guó)私人投資及美國(guó)經(jīng)濟(jì)。2026Q1美國(guó)科技類固定投資對(duì)GDP環(huán)比的拉動(dòng)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)，剔除科技后的固定投資對(duì)GDP環(huán)比反而形成拖累。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　●國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資下行風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)在中國(guó)GDP中的占比雖然逐年下降，但若外需出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)需壓力加大的情況下，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更加凸顯，進(jìn)而導(dǎo)致居民信心下降，影響內(nèi)需修復(fù)進(jìn)程。
　　●中東地緣政治局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期?；魻柲酒澓{通航若存在反復(fù)，可能再次推高油價(jià)。高油價(jià)壓力下，可能抬升美國(guó)通脹壓力，使美聯(lián)儲(chǔ)不得不開(kāi)啟加息，收緊美元流動(dòng)性。
　　●美國(guó)中期選舉的不確定性。中期選舉前政治博弈加劇，特朗普支持率若走低或促使其加大行政干預(yù)、施壓美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性；地緣風(fēng)險(xiǎn)也可能上升，政策不確定性外溢。
　　●全球AI投資過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前全球AI領(lǐng)域資本開(kāi)支大幅擴(kuò)張，若出現(xiàn)新的技術(shù)迭代或是下游應(yīng)用付費(fèi)端不及預(yù)期，可能引發(fā)相關(guān)資產(chǎn)估值大幅回調(diào)，前期交易集中度過(guò)高易發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)私募信貸也會(huì)暴露風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而沖擊金融體系穩(wěn)定。